51 [资料1]B企业过去5年的有关资料如下：

　　[资料2]B企业去年(即表中的第5年)产品单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。

　　[资料3]B企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%(与去年-致)，预计销售量将增加40%，股利支付率为90%。

　　[资料4]目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，300万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%。

　　[资料5]如果需要外部筹资，则发行股票，B股票的β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%。

　　要求：

　　(1)计算该企业今年息税前利润、净利润以及D01、DF1、DT1;

　　(2)计算今年的息税前利润变动率;

　　(3)采用高低点法预测今年的资金占用量;

　　(4)预测今年需要的外部筹资额;

　　(5)计算B企业的权益资本成本;

　　(6)计算今年末的平均资本成本。

　　参考解析：

　　(1)

　　今年销售量=10×(1+40%)=14(万件)

　　单位变动成本=100×60%=60(元)

　　今年息税前利润=14×(100—60)-150

　　=410(万元)

　　净利润=(410-50)×(1-25%)=270(万元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100—60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100—60)-150]/[10×(100—60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100—60)/[10×(100—60)-150—50]=2

　　(2)

　　去年息税前利润

　　=10×(100—60)-150=250(万元)

　　息税前利润变动率

　　=(410—250)/250×100%=64%

　　或息税前利润变动率=40%×1.6=64%

　　即今年息税前利润增加64%

　　(3)

　　b=(300—246)/(10-7)=18(元/件)

　　a=300—18×10=120(万元)

　　y=120+18x

　　今年资金占用量=120+18×14=372(万元)

　　(4)今年需要的外部筹资额=372-300-270×(1-90%)=45(万元)

　　(5)权益资本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)

　　资金总额为372万元，其中长期借款300×40%=120(万元)

　　权益资金=372-120=252(万元)

　　平均资本成本

　　=120/372×3.5%+252/372×21.2%

　　=15.49%

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