四、计算分析题(本类题共4大题，共20分，每小题5分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容.必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　46 甲公司2010年年初的资产总额为4500万元、股东权益总额为3000万元，年末股东权益总额为3900万元、资产负债率为40%;2010年实现销售收入8000万元、净利润900万元，年初的股份总数为600万股(含20万股优先股，优先股账面价值80万元)，2010年2月10日，经公司年度股东大会决议，以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股;2010年9月1日发行新股(普通股)150万股;2010年年末普通股市价为15元/股。甲公司的普通股均发行在外，优先股股利为100万元/年，优先股账面价值在2010年没有发生变化。

　　2010年6月1日甲公司按面值发行了年利率为3%的可转换债券12万份，每份面值1000元，期限为5年，利息每年末支付-次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束-年后可以转换成股票，转换比率为50。假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

　　要求：

　　(1)计算2010年的基本每股收益、稀释每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股净资产和市净率;

　　(2)简要说明影响企业股票市盈率的因素;

　　(3)计算2010年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数;(时点指标使用平均数计算)

　　(4)已知2009年销售净利率为12%，总资产周转率为1.2次，权益乘数为1.5，用差额分析法依次分析2010年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对于净资产收益率的影响。

　　参考解析：

　　(1)

　　归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利=900—100=800(万元)

　　年初发行在外的普通股股数=600-20=580(万股)

　　2010年2月10日向全体股东送的股数

　　=580×2/10=116(万股)

　　2010年发行在外的普通股加权平均数

　　=580+116+150×4/12=746(万股)

　　基本每股收益=800/746=1.07(元)

　　【提示】股数变动有两种情况：-是股权资本变动的股数变动;二是股权资本不变动的股数变动。股权资本变动(如增发新股、回购股票)时，股数变动要计算加权平均数;股权资本不变动(如发放股票股利、资本公积转增股本)时，不计算加权平均数。

　　假设全部转股：

　　增加的净利润=12×1000×3%×7/12x(1—25%)=157.5(万元)

　　增加的年加权平均普通股股数

　　=12×50×7/12=350(万股)

　　稀释每股收益

　　=(800+157.5)/(746+350)=0.87(元)

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02(倍)

　　年末的每股净资产

　　=(3900—80)/(580+116+150)=4.52(元)

　　年末的普通股市净率=15/4.52=3.32(倍)

　　(2)影响企业股票市盈率的因素有三个：-是上市公司盈利能力的成长性;二是投资者所获取报酬率的稳定性;三是利率水平的变动。

　　(3)

　　销售净利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的资产总额=3900/(1-40%)

　　=6500(万元)

　　平均总资产=(4500+6500)/2=5500(万元)

　　总资产周转率=8000/5500=1.45(次)

　　平均股东权益=(3000+3900)/2=3450(万元)

　　权益乘数=5500/3450=1.59

　　(4)

　　2009年的净资产收益率

　　=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的净资产收益率

　　=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　销售净利率变动对净资产收益率的影响

　　=(11.25%-12%)×1.2×1.5=-1.35%

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响

　　=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响

　　=11.25%×1.45×(1.59—1.5)=1.47%

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