第六章 投资管理

第二节 投资项目财务评价指标

　　单项选择题

　　某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第二年末流动资产分别为40万元和50万元，结算性流动负债分别为15万元和20万元，则第二年新增的营运资金是( )万元。

　　A.5

　　B.15

　　C.20

　　D.30

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核点是项目现金流量。

　　【答案解析】 第一年的营运资金=40-15=25(万元)，第二年的营运资金=50-20=30(万元)，所以，第二年新增的营运资金=30-25=5(万元)。

　　单项选择题

　　某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现成本每年可节约6000元。如果所得税税率为25%，未来使用年限每年现金净流量将(　)。

　　A、增加1000元

　　B、增加5750元

　　C、增加7370元

　　D、增加9030元

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】 本题考核点是项目现金流量。

　　【答案解析】 增加的现金净流量=6000×(1-25%)+5000×25%=5750(元)。

　　单项选择题

　　某公司计划添加一条生产流水线，需要投资100万元，预计使用寿命为4年。税法规定该类生产线采用直线法计提折旧，折旧年限为4年，残值率为8%.预计该生产线项目第4年的营业利润为5万元，处置固定资产残值收入为10万元，回收营运资金3万元。该公司适用的企业所得税税率为20%，则该项目第4年的税后现金净流量为(　)万元。

　　A、12.6

　　B、37

　　C、39.6

　　D、37.4

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核点是项目现金流量。

　　【答案解析】 年折旧=100×(1-8%)/4=23(万元);

　　第4年营业现金净流量=5×(1-20%)+23=27(万元);

　　第4年末残值变现净收益纳税额=(10-100×8%)×20%=0.4(万元);

　　第4年的税后现金净流量=27+10-0.4+3=39.6(万元)。

　　单项选择题

　　某项目的现金净流量数据如下：NCF0=-100万元，NCF1=0，NCF2-10=30万元;假定项目的基准折现率为10%，则该项目的净现值为(　)。

　　A、22.77

　　B、57.07

　　C、172.77

　　D、157.07

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】 本题考核点是净现值(NPV)。

　　【答案解析】 净现值=-100+30×(P/A，10%，9)×(P/F，10%，1)=-100+30×5.7590×0.9091=57.07(万元)。

　　单项选择题

　　某投资项目的项目期限为5年，投资期为1年，投产后每年的现金净流量均为1500万元，原始投资额现值为2500万元，资本成本率为10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，则该项目年金净流量为(　)万元。

　　A、711.13

　　B、840.51

　　C、594.82

　　D、480.79

　　【正确答案】 D

　　【知 识 点】 本题考核点是年金净流量(ANCF)。

　　【答案解析】 项目的净现值=1500×(P/A，10%，4)/(1+10%)-2500=1500×3.1699/1.1-2500=1822.59(万元)，项目年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=1822.59/3.7908=480.79(万元)。

　　单项选择题

　　某投资项目的项目期限为5年，投资期为1年，原始投资额现值为2500万元，现值指数为1.6，资本成本为10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，则该项目年金净流量为( )万元。

　　A、305.09

　　B、1200

　　C、395.69

　　D、1055.19

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核年金净流量的计算。

　　【答案解析】 净现值=2500×1.6-2500=1500(万元)。年金净流量=1500/(P/A，10%，5)=1500/3.7908=395.69(万元)。

　　单项选择题

　　已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为(　　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【正确答案】 D

　　【知 识 点】 本题考核点是现值指数(PVI)。

　　【答案解析】 现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=(100+25)/100=1.25。选项D正确。

　　单项选择题

　　某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的投资回收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是( )。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核点是现值指数(PVI)。

　　【答案解析】 由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。

　　单项选择题

　　已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定(　　)

　　A.大于14%，小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核点是内含报酬率(IRR)。

　　【答案解析】 内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。

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