四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。)

　　46

　　D公司总部在北京，目前生产的产品主要在北方地区销售，虽然市场稳定，但销售规模多年徘徊不前。为了扩大生产经营，寻求新的市场增长点，D公司准备重点开拓长三角市场，并在上海浦东新区设立分支机构，负责公司产品在长三角地区的销售工作，相关部门提出了三个分支机构设置方案供选择：甲方案为设立子公司;乙方案为设立分公司;丙方案为先设立分公司，一年后注销再设立子公司。D公司总部及上海浦东新区分支机构有关资料如下：

　　资料一：预计D公司总部2016～2021年各年应纳税所得额分别1000万元、1100万元、1200万元、1300万元、1400万元、1500万元。适用的企业所得税税率为25%。

　　资料二：预计上海浦东新区分支机构2016～2021年各年应纳税所得额分别为一1000万元、200万元、200万元、300万元、300万元、400万元。假设分公司所得税不实行就地预缴政策，由总公司统一汇总缴纳;假设上海浦东新区纳税主体各年适用的企业所得税税率均为15%。

　　要求：计算不同分支机构设置方案下2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额，并从税收筹划角度分析确定分支机构的最佳设置方案。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)甲方案：

　　上海浦东新区子公司2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额=(-1000+200+200+300+300+400)×15%=60(万元)

　　公司总部2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额=(1000+1100+1200+1300+1400+1500)×25%=1875(万元)

　　2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额=60+1875=1935(万元)

　　(2)乙方案：

　　2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额=[(1000-1000)+(1100+200)+(1200+200)+(1300+300)+(1400+300)+(1500+400)]×25%=1975(万元)

　　(3)丙方案：

　　2016～2021年累计应缴纳的企业所得税税额=(1000+1100+1200+1300+1400+1500-1000)×25%+(200+200+300+300+400)×15%=1835(万元)

　　(4)由于丙方案累计税负最低，因此丙方案最佳。

　　47

　　某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债总额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。

　　备选方案如下：

　　方案1：向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。

　　方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3%。

　　方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。

　　方案4：发行面值100元的优先股。规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行，发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3%。

　　方案5：通过留存收益取得。

　　要求：

　　(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。

　　(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。

　　(3)计算新发股票的个别资本成本。

　　(4)计算优先股的个别资本成本。

　　(5)计算留存收益资本成本。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A，K，4)+500×(P/F，K，4)

　　设K=5%时，

　　则26.25×(P/A，5%，4)+500×(P/F，5%.4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43

　　设K=6%时，

　　则26.25×(P/A，6%，4)+500×(P/F，6%,4)=26.25×3.4651+500×0.7921=487.01

　　(K-5%)/(6%-5%)=[500×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43)K=5.83%

　　(2)1020×(1-3%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

　　设K=7%时，67.5×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=67.5×4.1002+1000×0.7130=989.76

　　设K=8%时，67.5×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11

　　(K-7%)/(8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76)K=7.01%

　　(3)普通股资本成本=1.2/[10×(1-6%)]+8%=20.77%

　　(4)优先股资本成本=100×8%/[110×(1-3%)]=7.5%

　　(5)留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%。

　　48

　　某企业2015年的有关资料如下：

　　单位：万元

　　项目

　　期初金额

　　期末金额

　　存货

　　8125

　　6875

　　应收账款

　　4375

　　3125

　　应付账款

　　2750

　　2250

　　该企业本年销售收入为40000万元，销货成本为25000万元，购货成本为23750万元(假定一年按360天计算)。

　　要求：

　　(1)根据以上资料，计算2015年该企业的经营周期和现金周转期。

　　(2)如果2016年现金周转期需要控制在90天，应收账款周转期、应付账款周转期维持在上年水平，假设2016年的销售成本水平与上年保持一致，则2016年年末的存货应控制在什么水平上。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)存货周转期=存货平均余额/每天的销货成本=[(8125+6875)/2]/(25000/360)=108(天)

　　应收账款周转期=应收账款平均余额/每天的销货收入=[(4375+3125)/2]/(40000/360)=

　　33.75(天)

　　应付账款周转期=应付账款平均余额/每天的购货成本=[(2750+2250)/2]/(23750/360)=37.89(天)

　　经营周期=108+33.75=141.75(天)

　　现金周转期=141.75-37.89=103.86(天)

　　(2)90=2016年存货周转期+33.75-37.89

　　2016年存货周转期=94.14(天)

　　设2016年年末存货为X万元

　　2016年年末的存货应控制在6200万元。

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