五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目均须列出计算过程;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

　　50

　　ABC公司的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税税率为25%。公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40%，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。假设公司不存在优先股。

　　要求：

　　(1)计算当年利息总额;

　　(2)计算当年利息保障倍数;

　　(3)计算经营杠杆系数;

　　(4)计算债券筹资的资本成本(一般模式);

　　(5)若预计年度销售额增长20%，公司没有增发或回购普通股的计划，则预计年度的净利润增长率为多少。

　　参考解析：

　　(1)因为：税前利润=420/(1-25%)=560(万元)

　　(2)息税前利润总额=560+280=840(万元)利息保障倍数=840/280=3

　　(3)固定成本=全年的固定成本和费用-利息费用=2280-280=2000(万元)

　　边际贡献=EBIT0+固定成本=840+2000=2840(万元)

　　经营杠杆系数=2840/840=3.38

　　(4)债券年利息额=280×40%=112(万元)=1120000(元)

　　每一张债券利息额=1120000/10000=112(元)

　　票面年利率=112/1000=11.2%

　　债券资本成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

　　(5)总杠杆系数=3.38×1.5=5.07

　　净利润增长率=每股收益增长率=5.07×20%=101.4%。

　　51

　　A公司是一家上市公司，公司相关资料如下：

　　资料一：A公司资产负债表简表如表1所示：

　　表1A公司资产负债表简表(2015年12月31日)单位：万元

　　资料二：A公司2015年销售收入为296250万元，净利润为23700万元，财务费用中的利息为750万元，资本化利息为100万元，该公司适用的所得税税率为25%。

　　资料三：A公司2015年及2014年部分财务指标如表2所示(财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替);

　　表22015年及2014年部分财务指标

　　注：表中“×”表示省略的数据。

　　资料四：A公司拟购买价值100万元的材料，B供应商的报价如下：

　　(1)10天内付款，价格为97万元;

　　(2)11～30天内付款，价格为98.5万元;

　　(3)31～60天内付款，价格为98.7万元;

　　(4)61～90天内付款，价格为100万元。

　　假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算。

　　要求：

　　(1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

　　(2)计算A公司2015年净资产收益率与上年的差异，并使用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。

　　(3)计算A公司从B企业购买材料，计算不同时间付款的净收益。选择对该公司最有利的付款日期。

　　参考解析：

　　(1)

　　C=23700/296250 × 100%=8%

　　D=296250/125000=2.37

　　E=125000/50000=2.5

　　F=23700/50000=47.4%

　　G=1-1/2=50%

　　H=15%/2=7.5%

　　I=2×15%=30%

　　(2)2015年净资产收益率=8%×2.37×2.5=47.4%

　　2014年净资产收益率=7.5%×2 ×2=30%

　　销售净利率变动的影响=(8%-7.5%)×2×2=2%

　　总资产周转率变动的影响=8%×(2.37-2)×2=5.92%

　　权益乘数变动的影响=8%× 2.37×(2.5-2)=9.48%

　　(3)从B供应商购买材料时：

　　由于第10天付款和第60天付款的净收益大于0，所以应选择享受折扣，而且第10天付款享受折扣的净收益最大，所以对该公司有利的付款日期是在第10天付款。

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