48

　　资料：

　　C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

　　要求：

　　(1)假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，则该债券的发行价应定为多少?

　　(2)假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2017年1月1日购买并持有该债券至到期日的内部收益率是多少?

　　(3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2020年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后持有该债券至到期日的内部收益率是多少?(假设能够全部按时收回本息)

　　参考解析：

　　(1)发行价=1000 × 10%×(P/A，9%，5)+1000 ×(P/F，9%.5)=100 × 3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

　　(2)V(9%)=100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37(元)

　　V(8%)=100 ×(P/A，8%，4)+1000 ×(P/F，8%，4)=100×3.3121+1000×0.7350=1066.21(元)

　　插值法求解：

　　(3)900=1100/(1+i)1+i=1100/900=1.2222

　　跌价后内部收益率i=22.22%。

　　49

　　某出版社与一畅销书作者正在洽谈新作出版的事宜，预计出版该书的固定成本总额为70万元，单位变动成本为10元/册;同时与作者约定，一次性支付稿酬100万元，另按销售量给予售价10%的提成，若该书的售价定为20元/册，预计该书的销售量为40万册，企业适用的所得税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算保本销售量。

　　(2)企业预计实现的销售净利率为多少?

　　(3)企业产品安全边际率为多少?

　　(4)计算使销售净利率为20%，假设其他条件不变时的单价增长率。

　　参考解析：

　　(1)单价=20元

　　总单位变动成本=10+10%×20=12(元)

　　总固定成本=70+100=170(万元)

　　保本销售量=170/(20-12)=21.25(万册)

　　(2)目前税前利润=20×40-12×40-170=150(万元)

　　税后利润=150×(1-25%)=112.5(万元)

　　销售净利率=112.5/(20×40)=14.06%

　　(3)安全边际率=(40-21.25)/40=46.88%

　　(4)税前利润=单价×40×20%/(1-25%)税前利润=单价×40-(10+10%×单价)×40-170

　　单价×40×20%/(1-25%)=单价×40-(10+10%×单价)×40-170

　　8×单价=(40×单价-400-4×单价-170)×(1-25%)

　　8×单价=27×单价-427.5

　　单价=22.5(元)，所以，单价增长率=(22.5-20)/20×100%=12.5%。

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