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　　甲公司是一家上市公司，所得税税率为25%。

　　2014年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2015年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2016年1月1日)。

　　方案二：平价发行40亿债券，票面年利率为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月(即2015年1月1日到2016年的1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。

　　要求：

　　(1)根据方案一的资料确定：

　　①计算可转换债券的转换价格;

　　②假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2015年节约的利息(假设普通债券利率为6%);

　　③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2015年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　④如果2015年1月1日到2016年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。

　　(2)根据方案二的资料确定：

　　①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二2015年节约的利息(假设普通债券利率为6%);

　　②为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少?

　　③如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少?

　　④利用这种方式筹资有何风险?

　　【答案】

　　(1)①转换价格=面值/转换比率=100/10=10(元/股)

　　②发行可转换公司债券节约的利息=40×(6%-3%)=1.2(亿元)

　　③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2015年的每股收益至少应该达到10/25=0.4(元/股)，净利润至少应该达到0.4×50=20(亿元)，增长率至少应该达到(20-15)/15×100%=33.33%。

　　④如果公司的股价在9—10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

　　(2)①发行附认股权债券节约的利息=40×(6%-4%)=0.8(亿元)

　　②为促使权证持有人行权，股价=8元

　　③发行债券张数=40/100=0.4(亿张)

　　附认股权数=0.4×10=4(亿份)

　　认购股数=4/2=2(亿股)

　　如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2×8=16(亿元)。

　　④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。

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