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　　D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注，为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009和2010年的有关财务指标，如下表所示：

　　要求：

　　(1)计算D公司2009年净资产收益率。

　　(2)计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。

　　(3)利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

　　(2)2010年净资产收益率与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%

　　(3)销售净利率变动的影响=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

　　总资产周转率变动的影n1自=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

　　权益乘数变动的影响=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%

　　49

　　B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。

　　在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。

　　要求：

　　(1)计算信用条件改变后B公司收益的增加额。

　　(2)计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。

　　(3)为B公司作出是否应改变信用条件的决策并说明理由。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)收益增加额=(1100-1000)×(1-60%)=40(万元)

　　(2)应收账款成本增加额=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%+(25-20)+(15-12)=14.5(万元)

　　(3)税前损益增加额=40-14.5=25.5(万元)

　　结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。

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