四、计算分析题(本类题共4题，共20分，每小题5分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容.必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　46

　　某公司2014年销售收入5000万元，销售净利率为12%，长期借款年利息率为8%(利息费用按照年末长期借款余额计算)，全年固定成本(不含利息)总额为600万元，该公司适用的所得税税率为25%，目前该公司部分生产能力闲置，即销售增长不需要增加固定资产投资，2014年12月31日简化的资产负债表如下：

　　该公司的流动资产和流动负债与收入同比例增长，预计2015年的收人增长率为20%，销售净利率为10%，股利支付率为90%。

　　要求：

　　(1)计算该公司2014年的净利润、息税前利润和边际贡献;

　　(2)计算该公司2015年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;

　　(3)根据销售百分比法计算该公司2015年的外部融资需求量;

　　(4)结合(3)，该公司所需外部融资需求量通过平价发行3年期每年付息一次的公司债券来筹集，债券票面年利率为6%，计算该债券的资本成本;

　　(5)结合上述计算，编制该公司2015年12月31日的预计资产负债表(不考虑固定资产计提折旧)。

　　参考解析：

　　(1)净利润=5000×12%=600(万元)

　　利息费用=250×8%=20(万元)

　　息税前利润=600÷(1-25%)+20=820(万元)

　　边际贡献=820+600=1420(万元)

　　(2)经营杠杆系数=1420÷820=1.73

　　财务杠杆系数=820÷(820-20)=1.03

　　总杠杆系数=1.73×1.03=1.78

　　(3)外部融资需求量=(100+150+300)×20%-(100+50)×20%-5000×(1+20%)×10%×(1-90%)=20(万元)

　　(4)债券的资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(5)该公司2015年12月31日的预计资产负债表：

　　47

　　A公司2014年的净利润为1050万元，发放的现金股利为120万元;2014年年初发行在外的普通股股数为800万股，2014年5月1日按照18元的价格增发了50万股(不考虑手续费)，2014年9月1日按照12元的价格回购了20万股(不考虑手续费)。2014年年初的股东权益总额为7000万元。2014年年初时已经发行在外的认股权证有200万份，行权比例为2：1，行权价格为12元/股。2014年没有认股权证被行权，也没有可转换公司债券被转换或赎回。所得税税率为25%。2014年普通股年末市价为20元。

　　要求计算：

　　(1)如果想促使权证持有人行权，股价至少应该达到的水平;

　　(2)2014年的基本每股收益;

　　(3)2014年年末的每股净资产;

　　(4)2014年的每股股利;

　　(5)2014年年末的市盈率、市净率。

　　参考解析：

　　(1)股价至少应该达到行权价格12元。

　　(2)发行在外的普通股加权平均数=800+50×8/12-20×4/12=826.67(万股)

　　归属于普通股股东的净利润=净利润=1050万元

　　基本每股收益=1050/826.67=1.27(元)

　　(3)2014年年末的股东权益=年初的股东权益+增发新股增加的股东权益-股票回购减

　　少的股东权益+2014年新增的利润留存=7000+18×50-12×20+(1050-120)=8590(万元)

　　年末的发行在外的普通股股数=800+50-20=830(万股)

　　年末的每股净资产=8590/830=10.35(元)

　　(4)每股股利=120/830=0.14(元)

　　(5)市盈率=每股市价/基本每股收益=20/1.27=15.75(倍)

　　市净率=每股市价/每股净资产=20/10.35=1.93(倍)

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