四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。)

　　46[简答题]

　　已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率为10%，方差是0.0144，投资比重为80%;B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%;A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048。

　　要求：

　　(1)计算下列指标：

　　①该证券投资组合的预期收益率;②A证券的标准差;③B证券的标准差;④A证券与B证券的相关系数;⑤该证券投资组合的标准差。

　　(2)当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合(1)的计算结果回答以下问题：①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响，如有影响，说明有什么样的影响?②相关系数的大小对投资组合风险有没有的影响，如有影响，说明有什么样的影响?

　　参考解析：(1)①证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%X 20%=11.6% ②A证券的标准差=

　　=0.12

　　(2)①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响;

　　②相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。

　　47[简答题]

　　某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。

　　该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算每股股票的价值;

　　(2)如果股票的价格为24.90元，若长期持有，不准备出售，计算股票的内部收益率(精确到1%)。

　　参考解析：(1)预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 预计第2年的股利=2.28 X(1+14%)=2.60(元)

　　预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　每股股票的价值=2.28 x(P/F，10%，1)+2.60 X(P/F，10%，2) +2.81/10%X(P/F，10%，2)=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1 X 0.8264=27.44(元)

　　(2)24.90=2.28×(P/F，i，1)+2.60X(P/F，i，2)+2.81/i X(P/F，i，2)由于按10%的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.90元时的内部收益率应高于10%，故用11%开始测试：

　　当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60 X(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)

　　=2.28 X 0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90(元)

　　所以：股票的内部收益率=11%。

　　48[简答题]

　　已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：

　　单位：万元

　　项目计算期

　　建设期

　　营业期

　　方案

　　指标

　　0

　　1

　　2～11

　　固定资产投资

　　×

　　×

　　新增息税前利润(每年相等)

　　×

　　A

　　新增的折旧

　　1OO

　　新增的营业税金及附加

　　1.5

　　所得税前现金净流量

　　-1000

　　O

　　200

　　固定资产投资

　　500

　　500

　　B

　　所得税前现金净流量

　　×

　　×

　　200

　　说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等;用“×”表示省略的数据。

　　要求：

　　(1)确定或计算A方案的下列数据：

　　①固定资产投资金额;

　　②营业期每年新增息税前利润;

　　③不包括建设期的静态回收期。

　　(2)请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。

　　(3)如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。

　　参考解析：(1)①固定资产投资金额=1000万元 ②营业期每年新增息税前利润=所得税前现金净流量-新增折旧=200-100=100(万元)

　　③不包括建设期的静态回收期=1000/200=5(年)

　　(2)可以直接通过净现值法来进行投资决策，因为净现值法适用于项目计算期相等的多个互斥方案比较决策，两方案的项目计算期都是11年，所以可以使用净现值法进行决策。

　　(3)本题可以使用净现值法进行决策，因为B方案的净现值273.42万元大于A方案的净现值180.92万元，因此应该选择B方案。

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