五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目均须列出计算过程;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

　　50[简答题]

　　某公司2016年年初发行了面值1000元的债券10000张，债券期限5年，票面利率为2%(如果单独发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%)，每年年末付息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为24个月(即2016年1月1 日到2018年1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。

　　公司2016年年末A股总数为30亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为1.5元。

　　要求：

　　(1)计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2016年可节约的利息为多少?

　　(2)2016年公司的基本每股收益为多少?

　　(3)为促使权证持有人行权，股价应达到的水平最低为多少?公司市盈率维持在20倍的水平，基本每股收益最低应达到多少?

　　(4)判断该债券属于哪种可转换债券，利用这种筹资方式，公司的筹资风险有哪些?

　　参考解析：(1)2016年可节约的利息=1000×10000X(6%-2%)=400000(元) (2)基本每股收益=9/30=0.3(元/股)

　　(3)为促使权证持有人行权，股价=8元每股收益=市价/市盈率=8/20=0.4(元)

　　(4)该债券属于可分离交易的可转换债券，这类债券发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，又被称为可分离的附认股权证的公司债券。

　　利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。

　　51[简答题]

　　假设某公司每年需外购零件4900千克，该零件单价为100元，单位变动储存成本400元，一次订货成本5000元，单位缺货成本200元，企业目前建立的保险储备量是50千克。在交货期内的需要量及其概率如下：

　　要求：

　　(1)计算经济订货批量以及年最佳订货次数。

　　(2)按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货?

　　(3)企业目前的保险储备标准是否恰当?

　　(4)按合理保险储备标准，企业的再订货点为多少?

　　参考解析：

　　年最佳订货次数=4900÷350=14(次)

　　(2)交货期内平均需求=240×0.1+260×0.2+280×0.4+300×0.2+320 ×0.1=280(千克)

　　含有保险储备的再订货点=280+50=330(千克)

　　按企业目前的保险储备标准，存货水平为330千克时应补充订货。

　　(3)①设保险储备为0千克，再订货点=280千克，缺货量=(300-280)×0.2+(320-280)×0.1=8(千克)

　　缺货损失与保险储备储存成本之和=8×14×200+0×400=22400(元)

　　②设保险储备为20千克，再订货点=280+20=300(千克);缺货量=(320-300)×0.1=2(千克)

　　缺货损失与保险储备储存成本之和=2×14×200+20×400=13600(元)

　　③设保险储备为40千克，再订货点=280+40=320(千克);缺货量为0千克

　　缺货损失与保险储备储存成本之和=40×400=16000(元)

　　因此，合理保险储备为20千克，此时相关成本最小。企业目前的保险储备标准太高。

　　(4)按合理保险储备标准，企业的再订货点=280+20=300(千克)。

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