48[简答题]

　　已知：某企业上年销售收入为6900万元，总资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年销售收入为7938万元，总资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。

　　要求：

　　(1)计算上年与本年的总资产周转率、流动资产周转率和资产结构(流动资产占总资产的百分比);

　　(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响。

　　参考解析：(1)有关指标计算如下： 上年总资产周转率=6900/2760=2.5(次)

　　本年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

　　上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)

　　本年流动资产周转率=7938/1323=6.0(次)

　　上年流动资产占总资产的百分比

　　=1104/2760×100%=40%

　　本年流动资产占总资产的百分比

　　=1323/2940×100%=45%

　　(2)流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响计算如下：

　　流动资产周转率变动的影响

　　=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次)

　　资产结构变动影响

　　=6.0×(45%-40%)=0.3(次)

　　49[简答题]

　　乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，税后债务资本成本等于税后利率，债务利息等于债务账面价值乘以税前利率。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表5-14所示，公司价值和平均资本成本如表5-15所示。

　　要求：

　　(1)确定表5-15中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

　　(2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

　　参考解析：(1)填写完整的表5-15如下所示。

　　【说明】

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　(2)债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

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