47[简答题]

　　B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：

　　资料一：2015年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2013年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%)，该年息税前利润为5000万元。假定没有其他带息负债。

　　资料二：B公司打算在2016年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券;乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2016年1月1日发行完毕。部分预测数据如表5-13所示：

　　要求：

　　(1)根据资料一计算B公司2016年的财务杠杆系数;

　　(2)确定表中用字母表示的数值;

　　(3)判断应采用哪个方案，并说明理由。

　　参考解析：(1)增资前利息=24000×5%=1200(万元) B公司2016年的财务杠杆系数=5000/(5000-1200)=1.32

　　(2)A=5000+1000=6000(万元)

　　B=1200+10000×6%=1800(万元)

　　C=3150/10000=0.315(元)

　　D=(6000-1200)×(1-25%)

　　=3600(万元)

　　E=3600/(10000+2000)=0.30(元)

　　(3)由于采用甲方案增资后的每股收益(0.315元)大于乙方案(0.30元)，所以，应采用甲方案。

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