五、综合题

　　某企业计划进行某项投资活动，先有甲、乙两个互斥项目可供选择，相关资料如下：

　　(1)甲项目需要投入150万元，其中投入固定资产110万元，投入营运资金资40万元，第一年即投入运营，营业期为5年，预计期满净残值收入15万元，预计投产后，每年营业收入120万元，每年营业总成本90万元。

　　(2)乙项目需要投入180万元，其中投入固定资产130万元，投入营运资金50万元，固定资产于项目第一年初投入，营运资金于建成投产之时投入。该项目投资期2年，营业期5年，项目期满，估计有残值净收入18万元，项目投产后，每年营业收入160万元，每年付现成本80万元。

　　固定资产折旧均采用直线法，垫支的营运资金于项目期满时全部收回。该企业为免税企业，资本成本率为10%。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，7)=0.5132。

　　要求：

　　<1> 、计算甲、乙项目各年的现金净流量;

　　【正确答案】 ①甲项目各年的现金净流量：

　　折旧=(110-15)/5=19(万元)

　　NCF0=-150(万元)

　　NCF1～4=(120-90)+19=49(万元)

　　NCF5=49+40+15=104(万元)

　　②乙项目各年的现金净流量：

　　NCF0=-130(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCF2=-50(万元)

　　NCF3～6=160-80=80(万元)

　　NCF7=80+50+18=148(万元)

　　<2> 、计算甲、乙项目的净现值。

　　【正确答案】 ①甲方案的净现值

　　=49×(P/A，10%，4)+104×(P/F，10%，5)-150

　　=49×3.1699+104×0.6209-150

　　=69.90(万元)

　　②乙方案的净现值

　　=80×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+148×(P/F，10%，7)-50×(P/F，10%，2)-130

　　=80×3.1699×0.8264+148×0.5132-50×0.8264-130

　　=114.20(万元)

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