五、综合题

　　某公司有关资料如下表所示：

　　假定2014年、2015年普通股每股市价均为6.5元。

　　要求：

　　(1)分别计算2014年、2015年下列指标(要求所涉及的资产负债表数值取平均数)：①销售净利率;②总资产周转率;③权益乘数;④平均每股净资产;⑤每股收益;⑥市盈率。

　　(2)用连环替代法分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产对每股收益指标的影响程度。

　　【答案】

　　(1)2014年销售净利率=净利润/销售收入=3600/26000=13.846%

　　2014年总资产周转率=销售收入/平均资产总额=26000/[20000+30000]/2]=1.04

　　2014年权益乘数=平均资产总额/平均权益总额=[(20000+30000)/2]/[(18000+20000)/2]

　　=1.3158

　　2014年平均每股净资产=平均股东权益/平均普通股股数=[(18000+20000)/2]/16000

　　=1.1875(元)

　　2014年每股收益=净利润/年末普通股股数=3600/16000=0.225(元)

　　2014年市盈率=每股市价/每股收益=6.5/0.225=28.89(倍)

　　2015年销售净利率=净利润/销售收入=4000/30000=13.33%

　　2015年总资产周转率=销售收入/平均资产总额=30000/[(30000+36000)/2]=0.91

　　2015年权益乘数=平均资产总额/平均权益总额

　　=[(30000+36000)/2]/[(20000+26000)/2]=1.435

　　2015年平均每股净资产=平均股东权益/普通股平均股数=[(20000+26000)/2]/16000

　　=1.4375(元)

　　2015年每股收益=4000/16000=0.25(元)

　　2015年市盈率=6.5/0.25=26(倍)

　　(2)2014年每股收益=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产

　　=13.846%×1.04×1.3158×1.1875=0.225(元)

　　第一次替代：=13.33%×1.04×1.3158×1.1875=0.2166(元)

　　第二次替代：=13.33%×0.91×1.3158×1.1875=0.1895(元)

　　第三次替代：=13.33%×0.91×1.435×1.1875=0.2067(元)

　　第四次替代：=13.33%×0.91×1.435×1.4375=0.25(元)

　　销售净利率下降的影响=0.2166-0.225=-0.0084(元)

　　总资产周转率下降的影响=0.1895-0.2166=-0.0271(元)

　　权益乘数提高的影响=0.2067-0.1895=0.0172(元)

　　平均每股净资产提高的影响=0.25-0.2067=0.0433(元)

　　合计使2015年每股收益提高=-0.0084-0.0271+0.0172+0.0433=0.025(元)

　　2015年每股收益=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产

　　=13.33%×0.91×1.435×1.4375=0.25(元)

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