近日，美元的剧烈震荡让黄金价格走势备受煎熬，国际现货黄金价格徘徊在1130美元每盎司上下的窄幅整理行情已将近半月，这与近期国际原油市场的大起大落形成了鲜明对比。

进入一月份以来，全球资本市场已进入自各国经济刺激计划之后的自我调整期，机构投资人、散户投资者、主权基金等的投资倾向开始分化。一些投资人依然比较悲观，认为经济复苏艰难，宽松的货币刺激政策将继续延续，这类投资者依旧注重通胀预期和不确定风险情绪，买入黄金、白银等贵金属和一些高息货币成为他们的果断选择。还有一部分投资者则认为各国的经济刺激计划已经见效，刺激计划将陆续退出，外加美国股市和国际原油、铜等市场的复苏，这部分投资者则将资金投向了风险和收益均有所放大的股票、期货等市场。

在这期间，等待和观望的资金有所减少，很多投资者做出判断后会即刻进行投资选择，在自信的基础上都渴望抓住投资良机，这导致全球资产价格领域资金量和流动性双双增强，普遍呈现震荡上行趋势。

对于黄金市场来说，整个市场对于投资资金的敏感性较强，主要原因是全球黄金市场是一个既广阔又狭窄，既复杂又单一的品种，无论是资金、情绪、经济金融事件，还是原始供需、央行态度、贸易收支等，都很有可能影响到国际黄金价格走势。虽然自2000年开始的这一轮黄金牛市似乎还在延续，但由于黄金市场自身的特性，其短期走势变盘的状况时有发生。如果全球经济的发展是不断向前的，股票市场应该跟随经济走势而呈现慢牛行情，黄金则稍有不同。与成熟的股票市场相比，黄金价格长期走势也符合经济增长规律，但由于自黄金市场对投资者开放以来，参与其中的投资者涉及面较广，而资金的流动性和投资者的情绪充满了即时变数，黄金价格的走势从而偏重于大牛或大熊，阶段性走势相关度较低，甚至是各走极端。

近来，美国股市企稳向好，美元短期上升预期加剧，欧美一些专业黄金投资基金减仓迹象明显，导致黄金价格承压。然而，在众多利空于黄金的消息刺激下，黄金价格依然能够维持在1100美元之上的高位，足以见得黄金的抗跌能力。这一方面得益于新兴黄金消费大国的持续强劲需求，另一方面则说明在金融危机警钟长鸣的今天，一些央行及众多机构持有的黄金多头头寸是长期的、坚定的。

据联合国贸易与发展会议称，2009年全球外国直接投资额下降39%。几乎没有赢家。外国直接投资额排在前两位的依然是美国和中国，这表明美国和中国不仅是全球青睐的投资市场，更是引导2010年全球贸易的发动机，这就要求美元和人民币保持一定的强劲性和互补性，两国作为资本需求大国和原材料需求大国，对稳定黄金等国际大宗商品及主要资产、能源价格有至关重要的作用。如在稳定资产价格方面中、美两国及两国与其他经济体之间没有一个好的协调和磋商机制，全球美元流动性过剩导致的资产价格泡沫还将延续，但如果各方都重视和意识到这方面的问题所在，并身体力行，恐怕2010年将是包括黄金在内的全球主要商品和资本市场的阶段性调整之年。


西汉志  
肖磊
2010-1-20