国际现货黄金价格在1000美元每盎司之上的震荡已经持续了四个多月，这说明消费者和投资者基本开始认可和积极接受黄金价格的千元高度。但对于周期性较短的投资者来说，一千美元之上的黄金价格是一个坎，是新的纪元。就如同黄金在千元以下的折腾一样，长达30年之久。

近日，随着美元的上涨，黄金价格一路滑坡，轻易之间就跌破了1100美元，这说明黄金价格的高位徘徊还很脆弱，投资者对这一价格的态度还很主观。从世界黄金协会和中国黄金协会的统计数字中世界黄金实物消费和国内黄金消耗量都在逐年提升，而且预期增长潜力较大。在黄金的实物需求预期增强，世界各黄金消费大国经济大势向好的前提下，2010年支撑黄金价格的一个重要基本面因素得以确认。接下来，决定黄金价格能否持续走强或短期冲高的因素就显得尤为重要。这一因素是投资者获得收益的前提，也是参与投资和做出选择的关键。因而，2010年黄金价格走势判断所关注的主要因素已降落到投资需求变化层面。这类需求按照市场参与主体可分为机构投资人和散户投资者。机构投资人主要是各国央行、国际黄金基金、大型商业银行、黄金实体企业等，散户则主要表现为对经济和金融风险比较敏感的社会投资大众。

黄金市场的主要参与主体对2010年黄金市场的态度如何，是否保持一致，成了黄金价格出现调整之际，投资者不得不去了解的问题。

央行：各国中央银行2009年合计净买入黄金约280亿美元，折合重量为890吨；均价为978美元/盎司。如果世界金融市场没有突发性变化，各国央行2010年对黄金的净买入局势不会短时间内扭转。无论央行的策略是出于金融安全还是投资获利，它的所有买入举动都会对2010年黄金价格起到正面支撑作用。

黄金基金：虽然各国的黄金基金都是由散户资金募集而来，但这类黄金基金的操作思路首先是建立在盈利基础之上的，再加上基金一般都是被动性操作，其对市场的影响的是在心里层面。09年几个世界主要黄金基金增仓幅度均超过15%，这一现象导致了众多散户的跟随，被一些分析人士认为是09年末导致黄金价格跳跃暴涨的其中一个主要原因。2010年始，与各国央行对黄金的相对冷静相比，一些黄金基金似乎有些急促。在第一季度还未走完三分之一之际，美国最大的ETF黄金基金SPDR Gold Shares连续减仓近20吨，幅度超过1.5%。获利了结是基金的基本步骤，但黄金基金的时候是在追逐价格，如果基金的减仓倾向并不是基于获利了结，那就是对短期或更长时间内对黄金价格的犹豫。

商业银行：包括高盛、摩根、瑞银等，在09年末对黄金的预期中，乐观一点的有1500美元每盎司，也有预期至980美元每盎司的，差距较大。作为欧洲、香港等现货市场和美国期货市场的主要参与者，这些银行对贵金属的投资是一贯的。与银行类向好的预期相比，美国标准普尔（Standard & Poor‘s）在最新公布的报告中表示，将2010年的黄金价格预期从800美元上调13%，到900美元。虽然标普并不直接参与黄金市场，但这类机构的预期评级会影响到投资者的操作倾向。各主要贵金属投资银行在很多情况下也不得不考虑这一层面。这类国际大型投资类商业银行更为主要的一个业务是，国际大部分金矿和相关精炼企业大部分都在参与这些银行的黄金业务，包括套保对冲，物流储存等，这类银行往往是最能透视和左右黄金市场的机构投资者。

散户：所谓的散户说白了就是一种情绪。与机构相比，散户的多少和具体形态很难准确衡量。如果大众的情绪发生变化，可能这群人从股票市场过度到黄金期货等市场只需要几个小时或更短的时间，而这个时候他们就成为了黄金投资领域的散户。情绪对散户的影响是根本性的，2010年对于散户来说，是一个难度超前的年份，资本市场的不稳定性导致众多散户投资者在投资品种上随机选择，尤其是在09年黄金价格飙升之后，散户对黄金的期待愈加强烈。的可能性依然存在。尤其是在美元及国际货币体系并不稳定的当下，风险情绪的转移，将成为黄金散户投资者一股而入的风向标。

从以上已经表现出来的预期当中，大概可以总结出，2010年做多黄金市场的投资者可能主要是各国央行、部分大型国际商业银行、大部分散户；做空市场的很有可能将是一些国际对冲基金、多数金矿企业、一部分商业银行、一小部分散户。我们很难说双方的力量谁强谁弱，也很难判断这之前的撮合较量能否再催生出2009年末的这样一波行情，但可以肯定的是，这种对市场的不同认识和操作思路，将使得黄金价格更加趋于平稳。剥去其神秘的金融属性，黄金的本身价值将慢慢被价格所认识。

2010年的黄金市场，我们不但要跟随其脚步，而且要付出时间成本去观察和期待。


西汉志  
肖磊
2010-1-26