2009年期货从业资格考试考前复习资料第八章

　　四、套利的种类和方法及收益情况分析

　　a) 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利(潜力巨大)

　　买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利(潜力大)

　　熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利(潜力小，风险大)

　　卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利

　　正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。

　　蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。

　　!蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动

　　!蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利

　　!蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。

　　!蝶式套利必须同时下达买空/卖空/买空的指令，并同时对冲

　　(利润、风险都很小)