四、期权交易

　　1.期权交易指令

　　期权交易指令一般包括：申报方向(买入或卖出)、数量、合约(代码)、合约月份及年份(期限超过1年的合约，同一月份的合约有不同年份)、执行价格、期权类型或期权方向(买权或卖权)、期权价格、市价或限价等。

　　2.期权头寸的建立与了结方式

　　(1)头寸建立。

　　①买人开仓(多头)，包括买入看涨期权和买入看跌期权。

　　②卖出开仓(空头)，包括卖出看涨期权和卖出看跌期权。

　　(2)头寸了结。

　　①期权多头头寸的了结方式：对冲平仓;行权了结;持有合约至到期。

　　②期权空头头寸的了结方式：对冲平仓;接受买方行权;持有合约至到期。

　　第二节 权利金的构成及影响因素

　　一、权利金及其构成

　　1.权利金

　　(1)权利金(Premium)。也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。

　　(2)权利金的取值范围。

　　①期权的权利金不可能为负。

　　②看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格，即通过期权方式取得标的物存在的潜在损失不应该高于直接从市场上购买标的物所产生的最大损失。

　　③美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。

　　(3)权利金的构成：期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

　　2.内涵价值

　　(1)期权的内涵价值(IntrinsicVa1ue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。

　　看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格-执行价格，0}

　　看跌期权的内涵价值=max{执行价格-标的物的市场价格，0}

　　(2)按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。

　　3.时间价值

　　(1)期权的时间价值(TimeVa1ue)，又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分，它是黻有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

　　(2)时间价值的计算：

　　时间价值=权利金-内涵价值

　　(3)不同期权的时间价值。

　　①平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

　　②美式期权的时间价值总是大于等于0。

　　③实值欧式期权的时间价值可能小于0。特别是，处于深度实值状态的欧式看涨期权和看跌期权，由于标的物的市场价格与执行价格的差距过大，标的物市场价格的进一步上涨或下跌的难度较大，时间价值小于0的可能性更大。

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