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期货从业资格考试投资分析考点解析

　　汇率变动及对期货市场的影响

　　1.汇率概述

　　汇率是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价，可视为一种货币用另一种货币来表示的价格。影响汇率的主要因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。

　　2.汇率变动对商品期货市场的影响

　　(1)美元汇率变化的全面影响

　　①一般而言，美元和商品价格呈负相关性。

　　②美元汇率变化对不同商品价格影响有较大差异。

　　③美元走势和商品价格并不完全负相关，阶段性也会出现齐涨共跌。

　　(2)币值变化直接影响期货价格或比价关系

　　如果本国货币升值或升值预期强烈，受.计价货币币值变化及市场套利机制影响，本国商品价格相对国际市场同种商品价格将下跌，或者内外商品比值减少;而在商品价格普遍上涨的情况下，国内商品价格涨幅小于国际市场价格涨幅。

　　(3)改变供求关系进而影响商品价格

　　对一个开放的国家而言，本币贬值，那么以本国货币表示的外国商品价格将上升，相对本国商品变得更贵，消费者倾向于选择更便宜的商品来替代，外国商品被本国商品替代，提升了本国商品的需求量。

　　3.汇率变动对金融期货市场的影响

　　(1)在外汇期货市场上

　　一国长期保持贸易顺差时，国际收支平衡表经常性账户出现盈余，本币面临升值压力，这时外汇现货价格可能还没有上升，但由于投资者的理性预期以及套利投资者的行为，对外汇期货的需求增加，外汇期货价格出现上扬。国际贸易出现逆差的时候，情况则刚好相反，外汇期货会在早期呈现出下跌态势。

　　(2)在利率期货市场上

　　若一国实行固定汇率制度，国际收支盈余，本币有升值的压力，中央银行为了维护汇率的稳定，在外汇市场上投放本币，增加对本币的供给以维持汇率不变，导致本国货币市场供给增加，利率下跌，则利率期货价格上涨;当国际收支赤字时，则相反。若一国实行浮动汇率制度，中央银行较少干预外汇市场，但本币升值会增加海外资金流入，扩大对债券需求，推高利率期货价格。

　　(3)在股指期货市场上

　　若一国实行浮动汇率制度，本国国际收支盈余，本币升值，出口减少，总需求下降，商品价格下跌，出口依赖程度高的企业利润减少，体现在股票市场上则是股价的下跌，股指期货价格下跌。若一国实行固定汇率制度，本国国际收支盈余，本币有升值压力，中央银行在外汇市场上售出本币，以维持汇率稳定。

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