查看汇总：2015年期货从业资格《基础知识》重点总结汇总

　　第五章 期货投机与套利交易

　　一、期货投机的作用：

　　1承担价格风险。

　　2促进价格发现。(汇集了几乎所有关于期货合约商品的供求信息)

　　3减缓价格波动(前提 理性操作 适度投机;影响供求)。

　　4提高市场流动性。

　　二、投机的准备工作：

　　1了解期货合约

　　2制定交易计划。

　　3设定盈利目标和亏损限度

　　三、投机者类型

　　1机构投机者 个人投机者

　　2多头投机者 空头投机者

　　3长线交易者 短线交易者(一日或几日内了结) 当日交易者(当日买卖 不持仓过夜) 抢帽子者(当日交易者中频繁买卖的投机者)

　　四、投机的操作方法

　　1开仓阶段：

　　a入市时机的选择 基本分析法研究牛市或熊市，技术分析趋势持续时间多长;权衡风险和获利前景;确定入市的具体时间。

　　b金字塔式买入或卖出 持仓盈利才增仓(买入遇涨 卖出遇跌)，增仓应逐次递减

　　c合约交割月份的选择

　　合约的流动性：一般选活跃月份的合约

　　远期月份合约与近期月份合约价格之间的关系，一般：

　　做多头应买入近期月份合约;做空头应卖出远期月份合约。(正向市场 远期大于近期)

　　做多头应买入远期月份合约;做空头应卖出近期月份合约。(反向市场 近期大于远期)

　　2平仓阶段：

　　a限制损失，滚动利润：出现损失、且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场;

　　b灵活运用止损指令。

　　c资金和风险管理

　　投资额限定在全部资本的1/3-1/2以内

　　单个品种投入在总资本的10-20%以内;

　　在任何单个市场的最大总亏损额限制在总资本的5%以内

　　任何一个市场群中保证金总额限制在总资本的20-30%以内。

　　分散投资与集中投资。

　　期货投机主张纵向分散化(几个熟悉品种的不同阶段，一般不超过3个品种)

　　证券投资主张横向多元化(不同证券品种组成)。

　　五、套利交易

　　1套利的概念

　　套利也叫价差交易，价差=高价-低价。

　　跨期、跨品种、跨市场套利。

　　套利分析的主要方法：图表分析法 季节性分析法 相同期间供求分析法

　　2套利与普通投机交易的区别：

　　a前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。

　　b前者在一段时间是作买或卖，而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。

　　c期货套利交易赚取的是价差变动的收益。

　　d期货套利的交易成本一般低于投机交易成本。

　　3套利作用：

　　a套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成

　　b套利行为有助于市场流动性的提高(承担价格风险，提过交易活跃度，有助于正常进出和套保的顺利实现，有效降低风险，促进交易流畅化和价格理性化，起到了市场润滑剂和减震器的作用)

　　4套利的种类和方法及收益情况分析

　　a跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　i买入套利 预期价差扩大 买高卖低

　　卖出套利 预期价差缩小卖高买低

　　ii牛市套利：近期涨多跌少 对于可储存的商品并且在相同的作物年度最有效。

　　买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利(潜力巨大，亏损有限，卖出套利)

　　买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利(潜力大，买入套利)

　　iii熊市套利：近期涨少跌多

　　卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利(潜力小，风险大，获利有限，买入套利)

　　卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利(卖出套利)

　　注：正向市场 熊市套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上，损失也就没了上限。所以可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。

　　iv蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利，风险小利润小。牛市套利+熊市套利

　　蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动

　　蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。

　　b跨商品套利:利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。

　　相关商品之间的套利 卖高估买低估

　　原料与成品之间的套利 100%大豆*买价+加工费+利润=18%豆油*售价+78.5%豆粕*售价

　　大豆提油套利 防止大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌：购买大豆合约、卖出豆油和豆粕合约，在购进大豆或成品最终出售时，才分别予以对冲。

　　反向大豆提油套利：成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用+利润，卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约，同时缩减生产。

　　c跨市套利：卖高买低

　　注意因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与报价体系，四是汇率波动，五是保证金和佣金成本。

　　例：CBOT、东京谷物交易所、大连商品交易所+玉米、大豆;伦敦金属交易所、上海期货交易所、纽约商业交易所+铜、铝

　　5期现套利操作注意要点

　　a套利必须坚持同时进出

　　b下单报价时明确指出价格差

　　c不要在陌生的市场做套利交易

　　d不能因为低风险和低额保证金而作超额套利

　　e不要用锁单来保护已亏损的单盘交易

　　f注意套利的佣金支出

　　六 、程序化交易 利用程序制定交易策略并自动下单

　　主要问题：处理市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。

　　早期程序化交易为纽约股票交易所同时买卖超过15只以上的股票组合的交易。

　　设计原则：准确性 稳定性 简单性

　　设计步骤：提出交易策略 交易策略的程序化 程序化交易系统的检验

　　按投资者策略来划分：价值发现型，趋势追逐型(与高频、套利并列为主要研究)，高频交易型，低延迟套利型。

　　七、量化交易 数学模型替代主观判断

　　特点：纪律性 系统性(多层次 多角度 多数据) 套利思想 概率取胜

　　应用：统计套利 利用资产价格的历史统计规律进行套利 股指期货对冲

　　算法交易 设计算法利用程序发出交易指令;类型 被动型主动型综合型;交易策略 降低交易费用(大单->小单) 套利做市

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