“中国因素”可能被夸大

　　2008年金融危机后，全球主要经济体向市场注入大量流动性，同时扩张财政支出，使得全球总需求提升，大宗商品市场同步走高。但2011年以来，大宗商品市场开始步入调整期。

　　根据世界银行今年1月发布的《大宗商品前景》报告，能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年年初至2014年年底经历几乎相同的下滑，“多点齐跌”的局面在史上并不多见。

　　今年上半年，大宗商品市场一度告别跌势，亦曾短暂上行。如今重回跌势，高盛迅速调低了对大宗商品的价格预期，首要原因是美元走强、能源价格持续下跌、输入成本下降，以及矿业生产力改善预期等因素导致的成本通缩(costdeflation)。

　　在业界看来，美联储是目前大宗商品市场关注的焦点。混沌天成期货分析师孙永刚认为，美联储提到会认真考虑12月份是否加息，国际大宗商品以美元计价，价格波动不可避免会受影响。

　　此外，中国和欧洲的需求低于预期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。由于中国经济转型仍在继续，决策者计划改变由固定资产投资驱动的经济模式，加上经济增速放缓，这些都将压低大宗商品需求。到目前为止，受影响较大的是钢铁产业，高盛预计，2015年至2016年间新的“受害者”将是铜。

　　国际货币基金组织(IMF)在一份报告中称，中国目前是世界最重要的金属进口国，在直到2011年的本世纪初的这段时间维持了极快的增长。中国力求转变过去的出口和投资带动型经济模式，很多大宗商品(包括金属)的实际价格已从2011年达到的峰值下跌。随着中国工业生产放缓，将进一步使金属价格承压，未来商品市场料将持续下行。

　　然而，在一些市场人士眼中，中国经济放缓对于大宗商品市场造成的外溢效应，可能有些被夸大了。

　　10月29日，央行行长助理殷勇公开表示，不能夸大中国经济增长放缓对全球的外溢效应，全球出现的问题还有其他更多非中国因素的深层次原因。

　　“有人把国际的大宗商品价格下跌、新兴市场的经济放缓、发达国家的复苏缓慢，以及国际金融市场的剧烈调整都归为中国经济放缓造成的，这是武断、片面的。”殷勇说。他还以石油为例称，油价一度跌破40美元，而同期中国石油(601857,股吧)的进口量几乎就没有减少过。

　　英国上议院中立议员查尔斯·鲍威尔勋爵(LordCharlesPowell)近日在接受本报采访时表示，对于“中国经济放缓拖累全球”的说法不想给出非黑即白的评论，“全球不少国家的经济形势在8月前就已经非常疲软，欧洲经济增长始终很糟糕，美国复苏也不如预期的那么强，因此不可能将问题都归因于中国。”

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