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　　第三节套期保值种类及应用

　　综合题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

　　1.2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。[2010年9月真题]

　　(1)该厂(　　)5月份豆柏期货合约。

　　A.买入100手

　　B.卖出100手

　　C.买入200手

　　D.卖出200手

　　【解析】饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该进行买入豆粕期货合约进行套期保值。根据套期保值数量相等或相当原则，豆粕的交易单位为10吨/手，所以买入数量应为1000/10=100(手)。

　　(2)该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元/吨，4月份该厂以2770元/吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂(　　)。

　　A.未实现完全套期保值，有净亏损15元/吨

　　B.未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨

　　C.实现完全套期保值，有净盈利15元/吨

　　D.实现完全套期保值，有净盈利30元/吨

　　【解析】该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格-期货价格=2760-2790=-30(元/吨)，平仓时基差为2770-2785=-15(元/吨)，基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全的套期保值。

　　2.9月10日，白糖现货价格为3200.元/吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5000吨白糖进行套期保值。[2009年11月真题]

　　(1)该糖厂应该(　　)11月份白糖期货合约。

　　A.买入1000手

　　B.卖出1000手

　　C.买入500手

　　D.卖出500手

　　【解析】套期保值操作应遵循数量相等或相当原则，本题现货数量为5000吨白糖，我国白糖期货的交易单位为10吨/手，因而套期保值操作的交易数量应为500手。此外，由于某糖厂当前拥有现货白糖，面临未来出售时现货价格下跌的风险，因而当前应进行卖出套期保值，即当前在期货市场卖出500手白糖期货合约，待未来卖出现货时，再将期货合约对冲平仓，为其在现货市场上卖出现货白糖保值。

　　(2)该糖厂在11月份白糖期货合约上的建仓价格为3150元/吨。10月10日，白糖现货价格跌至2810元/吨，期货价格跌至2720元/吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓，该糖厂套期保值效果是(　　)(不计手续费等费用)。

　　A.基差走强40元/吨

　　B.期货市场盈利260元/吨

　　C.通过套期保值操作，白糖的实际售价为2850元/吨

　　D.未实现完全套期保值且有净亏损

　　【解析】该糖厂进行的是卖出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/吨)，平仓基差=2810-2720=90(元/吨)，基差走强40元/吨，进行卖出套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不仅能完全盈亏相抵且存在净盈利。因而该糖厂套期保值的效果是:期货市场和现货市场完全盈亏相抵，且存在净盈利40元/吨。通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价=现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/吨)。

　　3.4月初黄金现货价格为200元/克，某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以205元/克的价格在6月份黄金期货合约上建仓，7月初，黄金现货价格跌至192元/克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓价格为(　　)元/克(不计手续费等费用)。

　　A.203

　　B.193

　　C.197

　　D.196

　　【解析】由题意，该矿产企业应做一笔卖出套期保值，要使得期货市场和现货市场完全盈亏相抵，应f套期保值前后的价差相等，则在不考虑其他费用时，该企业期货合约的对冲平仓价格尤应满足：205-尤=200-192，尤=197元/克。

　　4.12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年2月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格，同时，该饲料厂进行套期保值，以3220元/吨价格卖出下一年3月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为3210元/吨。第二年2月12日，该饲料厂实施点价，以3600元/吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时将期货合约对冲平仓，此时豆粕现货价格为3540元/吨，则该饲料厂的交易结果是(　　)。(不计手续费等费用)

　　A.通过套期保值操作，豆粕的售价相当于3230元/吨

　　B.基差走弱50和/吨，未实现完全套期保值有净亏损

　　C.与油脂企业实物交收的价格为3590元/吨

　　D.期货市场盈利380元/吨

　　【解析】分析结果如表6-1所示。

　　由上可见，通过套期保值，该饲料厂豆粕的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3610+(-380)=3230(元/吨)。

　　5.9月10日，白糖现货价格为4300元/吨，某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白.糖进行套期保值。当天以4350元/吨的价格在11月份白糖期货合约上建仓。10月10日，白糖现货价格跌至3800元/吨，期货价格跌至3750元/吨，该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约全部对冲平仓，该糖厂套期保值效果是(　　)。(不计手续费等费用)

　　A.未实现完全套期保值且有净亏损

　　B.通过套期保值操作，白糖的售价相当于3300元/吨

　　C.期货市场盈利500元/吨

　　D.基差走强100元/吨

　　【解析】由题意可知，该糖厂应做一笔卖出套期保值，具体如表6-2所示。

　　由上可知，通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3800+400=4000(元/吨)

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