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　　第三节期现套利

　　多项选择题(以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目 要求选项的代码填入括号内)

　　1.关于期现套利交易，下列说法正确的是(　　)。[2010年6月真题]

　　A.期现套利有助于形成期货市场和现货市场之间的合理价格关系

　　B.当期货和现货市场的价差过大时，交易者可在两个市场之间进行价差套利而获利

　　C.当期货价格明显高于现货价格时，套利者可以通过买进现货同时卖出相关期货合约， 待合约到期，以所买入的现货进行交割而获利

　　D.期现套利是价差套利的一种形式

　　【解析】期现套利是利用期货市场与现货市场之间的不合理价差来套利;而价差交易是指 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。因为两者所套利的市场不同，所 以期现套利不是价差套利的一种形式。

　　2.当套利者认为(　　)时，可通过买入现货、同时卖出相关期货合约的期现套利而获利。 [2009年11月真题]

　　A.现货价格高出期货价格的程度远大于正常水平

　　B.期货价格髙出现货价格的程度远大于正常水平

　　C.期货价格高出现货价格的程度远小于正常水平

　　D.现货价格低于期货价格的程度远大于正常水平

　　【解析】一般来说，期货的价格高于现货价格，期货价格和现货价格之间的价差主要反映 了持仓费。但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。当两者出现较大的偏差时，期现套 利机会就会存在：①如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出 相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除买入现货之 后发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利的利润。②如果价差远远低于持仓费， 套利者就可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现 货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。

　　3.下列关于期现套利的说法，正确的有(　　)。

　　A.期现套利同时涉及期货市场和现货市场

　　B.—般来说，期货价格和现货价格间的价差主要反映了市场行情

　　C.若期货价格高于现货价格加持仓费用，则可通过买入现货，卖出期货进行套利

　　D.商品期现套利最常见的就是买入期货，同时卖出现货

　　【解析】B项一般期货价格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费，但现实中，价差并不 绝对等同于持仓费;D项对于商品期货来说，由于现货市场缺少做空机制，从而限制了现 货市场卖出的操作，因而最常见的期现套利操作是买入现货，同时卖出相关期货合约套利。

　　4.下列关于期现套利的说法，不正确的是(　　)。

　　A.如果期货价格一现货价格的价差远远高于持仓费，套利者卖出现货，同时买入相关 期货合约

　　B.如果期货价格一现货价格的价差远远低于持仓费，套利者买入现货，同时卖出相关 期货合约

　　C.对于商品期货来说，现货市场缺少做空机制，限制了现货市场卖出的操作

　　D.在实际操作中，只要价差变化有利，也可通过将期货合约和现货部位分别了结的方 式来结束期现套利操作

　　【解析】期现套利具体来说有两种情形。如果价差远远髙于持仓费，套利者就可以通过买 入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割，此时价差 的收雜扣除买人现货之后发生的持仓费用之后还有盈利。相反，如果价差远远诉于持仓 费，套利者就可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约。待合约到期时，用交割获得 的现货来补充之前所卖出的现货，价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。

　　参考答案：1ABC 2BD 3 AC 4AB

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