11.下列关于价差交易的说法，正确的有(　　)。

　　A.若套利者预期不同交割月的合约价差将缩小，则进行卖出套利

　　B.建仓时计算价差，用远期合约价格减去近期合约价格

　　C.某套利者进行买进套利，若价差扩大，则该套利者盈利

　　D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易

　　【解析】计算价差应用建仓时，用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。

　　12.在正向市场上，某套利者使用套利限价指令：“买入9月份大豆期货合约，卖出7月份 大豆期货合约，价差150元/吨”，则下列最优报价情况满足指令执行条件的有( )。

　　A.7月份合约4350元/吨，9月份合约4450元/吨

　　B.7月份合约4070元/吨，9月份合约4000元/吨

　　C.7月份合约4080元/吨，9月份合约4200元/吨

　　D. 7月份合约4300元/吨，9月份合约4450元/吨

　　【解析】套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成 交。由题意可知，该投资者进行的是正向市场的买进套利，价差扩大时获利，亦即当前 成交价差越小越好。因此，本题比套利限价指令更优的价差<150元/吨，即当9月合 约价格与7月合约价格在150元/吨时，该指令才可以被执行。

　　13.某投资者以65000元/吨卖出1手8月铜期货合约，同时以63000元/吨买人1手10月 ,铜合约，当8月和10月合约价差为(　　)元/吨时，该投资考获利。

　　A. 1000

　　B. 1500

　　C. 2000

　　D. 2500

　　【解析】该投资者进行的是卖出套利，当价差缩小时获利。初始的价差为65000 - 63000 = 2000(元/吨)，只要价差小于2000元/吨，投资者即可获利。

　　14.某套利者在3月10日以780美分/蒲式耳买入5月份大豆期货合约，同时卖出9月份大 豆期货合约。到4月15日平仓时，价差为15美分/蒲式耳。已知平仓后盈利为10美 分/蒲式耳，则建仓时9月份大豆期货合约的价格可能为(　　)美分/蒲式耳。

　　A. 775

　　B. 785

　　C. 805

　　D. 755

　　【解析】若该套利者进行的是买进套利，则平仓时价差比建仓时增加了 10美分/蒲式耳， 已知平仓时价差为15美分/蒲式耳，则在建仓时价差应为5美分/蒲式耳。买进套利买 入高价一“边”同时卖出低价一“边”，因此建仓时9月份期货合约价格比5月份低5美 分/蒲式耳，即等于775美分/蒲式耳;若该套利是卖出套利，则平仓时价差比建仓时缩 小了 10美分/蒲式耳，则建仓时价差应为25美分/蒲式耳。卖出套利卖出髙价一“边” 同时买入低价一“边”，因此建仓时9月份期货合约价格比5月份高25美分/蒲式耳，即

　　等于805美分/蒲式耳。

　　15.某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以2000元/吨买入7月大豆合 约一张，当5月合约和7月合约价差为(　　)元时，该投资者获利。

　　A. 150

　　B. 50

　　C. 100

　　D. -80

　　【解析】该投资者进行的是卖出套利，建仓时价差为2100 - 2000= 100(充/吨)，当价差缩小时，投资者获利。

　　16.以下构成跨期套利的是(　　)。

　　A.买人上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货

　　B.买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货

　　C.买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期货

　　D.卖出LME5月铜期货，同时买入LME 6月铜期货

　　【解析】跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月 份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

　　17.下列不适合进行牛市套利的商品有(　　)。

　　A.活牛

　　B.橙汁

　　C.铜

　　D.生猪

　　【解析】对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价格间的相

　　关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。

　　18.下列属于进行蝶式套利的条件有(　　)。

　　A.必须是同种商品跨交割月份的套利

　　B.必须由两个方向相反的跨期套利组成，一个卖空套利和一个买空套利

　　C.居中月份合约的数量必须等于两旁月份合约数量之和

　　D.必须同时下达买空、卖空、买空三个指令，并同时对冲

　　【解析】蝶式套利应同时下达买入(或卖出)近月合约、卖出(或买入)居中月份合约、买 入(或卖出)远月合约的指令。

　　19.大豆提油套利的目的在于(　　)。

　　A.防止大豆价格突然上涨引起的损失

　　B.防止豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失

　　C.防止大豆价格突然下跌引起的损失

　　D.防止豆油、豆柏价格突然上涨引起的损失

　　20.跨市套利在操作中应特别注意的因素有(　　)。

　　A.运输费用

　　B.价格品级的差异

　　C.交易单位与汇率波动

　　D.保证金和佣金成本

　　【解析】跨市套利在操作中应特别注意以下因素运输费用、交割品级的差异、交易单 位和报价体系、汇率波动、保证金和佣金成本。

　　21.跨市套利时，应(　　)。

　　A.买入相对价格较低的合约

　　B.卖出相对价格较低的含约-

　　C.买入相对价格较高的合约

　　D.卖出相对价格较高的合约

　　【解析】在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品。一般来说，这些品 种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就 可以在这两个市场间进行套利，购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较髙的合约， 以期在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。

　　参考答案：11ACD 12ABCD 13AB 14AC15BD 16BD 17AD 18AC 19AB 20ACD 21AD

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