真题答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.【解析】C。与财政政策和货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。

　　2.【解析】答案为B。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15%为界，到了衰退期，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。

　　3.【解析】答案为B。会计报表附注中所披露的企业采纳的会计政策，主要包括:收入确认、存货期末计价、投资期末计价、固定资产期末计价、无形资产期末计价、所得税的核算方法、长期股权投资的核算方法、借款费用的处理方法等，其中不包括现金流分类说明。

　　4.【解析】答案为B。影响期权价格的因素有标的物市场价格、履约价、距到期日时间、利率和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，而标的物价格的波动率却只能靠估计。

　　5.【解析】答案为A。技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。通过趋势变化情况，来寻找购买证券的最佳时机，以达到利益的最大化，即技术分析主要解决的问题是何时买卖证券。

　　6.【解析】答案为D。根据现金流贴现的基本原理，不合嵌入式期权的债券价格计算公式为:P=∑_(t=1)^T▒C_t/〖(1+y)〗^t ，P为债券价格，Y是贴现率，可见债券的期限T是影响债券贴现率确定的因素之一。

　　7.【解析】答案为D。零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的，零增长模型和不变增长模型不能很好地在现实中对股票的价值进行评估，因此引入可变增长模型。也就是说可变增长模型中的“可变”是指股息增长率可变。

　　8.【解析】答案为C。市场增加值MVA是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累计资本投入之间的差额，是市场对公司未来获取经济增加值的预期反映。证券市场越有效，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。EVA在企业管理和价值评估上有两方面的用途:(1)对于企业经营管理者来说，EVA可以作为企业财务决策的工具、业绩考核和奖励依据。(2)对于证券分析人员和投资者来说，EVA是对企业基本面进行定量分析，评估业绩水平和企业价值的最佳理论依据和分析工具之一。

　　9.【解析】答案为B。除了通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系计算出的各种比率用以评价和分析公司的长期偿债能力以外，还有一些因素影响公司的长期偿债能力，例如:担保责任、长期租赁、或有项目。国债是一种安全性较强的投资品种，一般不会对公司的长期偿债能力产生影响。

　　10.【解析】答案为C。套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向一致，一旦存在两种价格就出现了套利机会。

　　11.【解析】答案为B。对多方与空方优势的衡量，主要依靠上、下影线和实体的长度来确定。一般说来，在其他条件相同时，阳线实体越长，表明多方力量越强;阴线实体越长，表明空方力量越强。上影线越长，下影线越短，越有利于空方占优。上影线长于下影线，利于空方;下影线长于上影线，则利于多方。

　　12.【解析】答案为B。套利面临的风险有:政策风险、市场风险、操作风险和资金风险。订单失误、软件故障、网络故障都属于操作风险，保证金比例调整属于资金风险。

　　13.【解析】答案为A。证券分析师职业道德的十六字原则是:独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平。独立诚信原则，是指证券分析师应当诚实守信，高度珍惜证券分析师的职业信誉，在执业过程中应当坚持独立判断原则，不因上级、客户或其他投资者的不当要求而放弃自己的独立立场。

　　14.【解析】答案为B。净价是指附息债券现价(全价)扣除持有期债券未付而应计的自然增长的票面利息的部分，也叫除息价格。

　　15.【解析】答案为A。根据美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构粗分为寡占型(CR8≥40%)和竞争型 (CR8<40%)两类。其中，寡占型又细分为极高寡占型(CR8≥70%)和低集中寡占型(40%≤CR8<70%);竞争型又细分为低集中竞争型(20%≤CR.8<40%)和分散竞争型(CK8<20%)。

　　16.【解析】答案为B。1995年1月1日诞生的世界贸易组织标志着世界贸易进一步规范化，世界贸易体制开始形成。

　　17.【解析】答案为A。2005年10月27日，十届全国人大常委会第十八次会议审议通过了新修订的《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国公司法》。修订后的两法于2006年1月1日开始施行。标志着我国证券市场法制建设迈入一个新的历史阶段。

　　18.【解析】答案为B。1922年，《华尔街日报》总编汉密顿在《股票市场晴雨表》——书中对道氏理论进行了系统的阐述。

　　19.【解析】答案为A。20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金•法玛提出了著名的有效市场假说理论。有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。

　　20.【解析】答案为B。相对强弱指标英文简写为RSI，它以一定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱，是一种超买超卖型指标。

　　21.【解析】答案为A。为便于汇总各国的统计资料并进行互相对比，联合国经济和社事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》，简称《国际标准行业分类》，建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类，对每个门类再划分为大类、中类、小类。

　　22.【解析】答案为D。根据2007年最新行业分类，沪市841家上市公司，共分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。

　　23.【解析】答案为C。失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。

　　24.【解析】答案为B。国际收支一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。这里的居民是指在国内居住1年以上的自然人和法人。

　　25.【解析】答案为D。市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益的比率。一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法。

　　26.【解析】答案为C。我国的证券分析师行业自律组织是中国证券业协会证券分析师专业委员会，于2000年7月5日在北京成立。

　　27.【解析】答案为B。可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。如果价格在理论价值之下，该证券价格被低估，这是显然易见的;如果可转换证券价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。

　　28.【解析】答案为C。在投资主体方面，国有和国有控股企业仍占主导地位，但所占的比重在下降，民营企业和其他股份制企业的对外投资快速增长。我国现阶段占主导地位的投资主体有政府投资、企业投资、外商投资。

　　29.【解析】答案为B。产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%=2000÷(6000-2000)×100%=50%。

　　30.【解析】答案为C。金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。从理论上讲，期权价格受期权的内在价值和时间价值的影响。

　　31.【解析】答案为B。收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和策略性的投资，或是为了强化与上、下游企业之间的协作关联，如参股原材料供应商以求保证原材料供应的及时和价格优惠，参股经销商以求产品销售的顺畅、货款回收的及时等等。

　　32.【解析】答案为C。根据复利贴现的公式，可得:P=1000×〖(1+10%)〗^5÷〖(1+12%)〗^5≈913.85(元)。

　　33.【解析】答案为C。轨道线和趋势线是相互合作的一对。先有趋势线，后有轨道线。趋势线比轨道线重要。趋势线可以单独存在，而轨道线不能单独存在。

　　34.【解析】答案为B。债券的到期收益率是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率，也就是金融学中所谓的内部报酬率。公式为:P=∑_(t=1)^T▒C_t/〖(1+y)〗^t ，P为债券价格，y是到期收益率，可见二者是反比例关系，即如果一种债券的价格上涨，其到期收益率必然下降。

　　35.【解析】答案为B。资产净利率是公司净利润与平均资产总额的百分比。其计算公式如下:资产净利率=净利润/平均资产总额×100%。平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值，故该公司当前资产净利率为:0.5÷[(5+5.5)÷2]×100%≈9.52%。

　　36.【解析】答案为C。趋势线分为长期趋势线、中期趋势线与短期趋势线三种。由于价格波动经常变化，可能由升转跌，也可能由跌转升，甚至在上升或下跌途中转换方向，因此，反映价格变动的趋势线不可能一成不变.而是要随着价格波动的实际情况进行调整。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线;在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。

　　37.【解析】答案为C。通过对上市公司进行流动性分析，可以看出公司承担债务的能力，有利于发现公司是否存在偿债风险。

　　38.【解析】答案为D。道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力，甚至对中期趋势的判断作用也不大。

　　39.【解析】答案为D。(1)销售净利率=净利润/销售收入×100%;(2)净利润=利润总额-所得税=利润总额×(1-所得税率);(3)利润总额=息税前利润-利息费用;综合以上公式，依次带入所需数据，答案约等于12.8%。

　　40.【解析】答案为C。(1)设定甲以10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为:75×〖(1+10.05%)〗 ^2=90.83(元);(2)设定乙以10%作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格为:100÷(1+10%)=90.91(元)，则最终成交价在90.83元与90.91元之间通过双方协定达成。

　　41.【解析】答案为A。税收待遇是影响债券定价的内部因素，一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。

　　42.【解析】答案为C。有效边界FT上的切点证券组合T具有三个重要的特征:T是有效组合中唯一一个不合无风险证券而仅由风险证券构成的组合;有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合;切点完全由市场确定，同时也与投资者的偏好有关。

　　43.【解析】答案为A。1994年4月15日，关贸总协定乌拉圭回合谈判通过了《建立世界贸易组织协议》，根据该协议，世界贸易组织(WTO)于 1995年1月1日正式成立。世界贸易组织是当今唯一的在组织上取代关贸总协定，协调和约束各成员国贸易政策、法规和措施的政府间的国际组织。世界贸易组织的诞生标志着世界多边贸易体制开始形成。

　　44.【解析】答案为B。套期保值与期现套利的区别，主要表现在以下几个方面:(1)两者在现货市场上所处的地位不同，现货风险对期现套利者而言无关紧要，而套期保值者是为了规避现货风险才进行的被动保值;(2)两者的目的不同，期现套利的目的在于 “利”，套期保值的目的在于“保值”;(3)操作方式及价位观不同。

　　45.【解析】答案为A。市场占有率主要是衡量公司产品的竞争力水平，并不能反映公司产品的高技术含量。

　　46.【解析】答案为B。趋势型指标主要有MA(移动平均线)和MACD(指数平滑异同移动平均线)两种。WMS、KDJ和RSI都是超买超卖型指标。

　　47.【解析】答案为A。证券市场一般提前对GDP的变动作出反应，也就是说股票价格指数先于经济周期的变动而变动。

　　48.【解析】答案为A。完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法。

　　49.【解析】答案为C。在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的主要原因是:(1)在流动资产中，存货的变现能力最差;(2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没作处理;(3)部分存货已抵押给某债权人;(4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。

　　50.【解析】答案为D。行为分析流派投资分析分为两个方向:即个体心理分析和群体心理分析。其中，个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。

　　51.【解析】答案为B。证券公司从业人员的特定禁止行为有:代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券;违规向客户提供资金或有价证券;侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围;在经纪业务中接受客户的全权委托;对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券;中国证监会、协会禁止的其他行为。

　　52.【解析】答案为C。由四种证券构建的证券组合的可行域可能是均值标准差平面上的有限区域，也可能是均值标准差平面上的无限区域。若不允许卖空，是均值标准差平面上的有限区域;若允许卖空，是均值标准差平面上的无限区域。

　　53.【解析】答案为B。套利定价理论包括三个基本假设:投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的;所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响;投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。资本市场没有摩擦是资本资产定价模型的基本假设之一。

　　54.【解析】答案为C。在K线组合中，最后一根K线的位置越低，越有利于空方，位置越高，越有利于多方。无论K线的组合多复杂，都是由最后一根K线相对于前面K线的位置来判断多空双方的实力大小。越是靠后的K线越重要。

　　55.【解析】答案为B。数据资料是宏观分析与预测，尤其是定量分析预测的基础，无论是对历史与现状的总结，还是对未来的预测，都必须以数据资料为依据。因此，对数据资料有一定的质量要求，如准确性、系统性、时间性、可比性、适用性等。需要注意的是，有时资料可能因口径不一致而不可比，或是存在不反映变量变化规律的异常值，此时还需对数据资料进行处理。

　　56.【解析】答案为A。股票整体市场趋势，是以全部股票的综合价值为中心而上下波动的，个股的趋势，是以该股票内在价值为中心而上下移动的，当价格高于价值时，股价自然百跌，当价格低于价值时，股价自然上涨。作为某一只具体的股票，如果价格低于价值，可能早涨，也可能晚涨，但肯定会涨，这就是股价运行的规律。股票市场大部分股票价值被低估时，自然综合指数就会处于低位;反之，如果大部分股票价值被高估时，综合指数就会处于高位。

　　57.【解析】答案为D。行业分析能提供具体的投资领域和投资对象的建议，宏观经济分析主要是把握证券市场的总体变动趋势，并不能提供具体的投资领域和投资对象的建议。

　　58.【解析】答案为C。最优证券组合是投资者在有效边界上找到的有效组合，具有的特征为:相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的位置最高。

　　59.【解析】答案为A。增长型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其经常呈现出增长形态。

　　60.【解析】答案为D。投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线斜率陡，说明投资者甲比投资者乙相对保守，相同的风险状态下，甲对风险的增加要求更多的风险补偿。故在资本资产定价模型中，投资者甲的无风险投资所占的比例较乙的少，其最优组合会位于乙的左边。

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