第五节　证券组合的业绩评估

　　一、业绩评估原则

　　业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。

　　二、业绩评估指数

　　业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。

　　(1)詹森指数

　　于1969年由詹森提出。它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

　　詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β测定。如果组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线上方，绩效较好;如果詹森指数为负，则其位于证券市场线下方，绩效较差。

　　(2)特雷诺指数

　　于1965年由特雷诺提出。它用获利机会来评价绩效，该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。

　　该指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。

　　(3)夏普指数

　　于1966年由夏普提出。以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。

　　该指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。

　　三、业绩评估应注意的问题

　　三方面不足：(了解)

　　1.三类指数均以资本资产定价模型为基础。

　　2.三类指数中都含有用于测度风险的指标。

　　3.三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。

　　习题

　　一、单选题

　　1.( )是指证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价。

　　A.詹森指数

　　B.贝塔指数

　　C.夏普指数

　　D.特雷诺指数

　　[答疑编号911070307]

　　【答案】A

　　2.特雷诺指数是( )

　　A.连接证券组合与无风险资产的直线的斜率

　　B.连接证券组合与无风险证券的直线的斜率

　　C.证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价

　　D.连接证券组合与最优风险证券组合的直线的斜率

　　[答疑编号911070308]

　　【答案】B

　　3.与市场组合相比，夏普指数高表明( )

　　A.该组合位于是长线上方，该管理者比市场经营的好

　　B.该组合位于是长线下方，该管理者比市场经营的好

　　C.该组合位于是长线上方，该管理者比市场经营的差

　　D.该组合位于是长线下方，该管理者比市场经营的差

　　[答疑编号911070309]

　　【答案】A

　　4.衡量证券组合每单位风险所获得的风险溢价的指标是( )

　　A.β系数

　　B.詹森指数

　　C.夏普指数

　　D.特雷诺指数

　　[答疑编号911070310]

　　【答案】D

　　二、多选题

　　1.评价组合业绩的基本原则为( )。

　　A、要考虑组合投资中单个证券风险的大小

　　B、要考虑组合收益的高低

　　C、要考虑组合投资中单个证券收益的高低

　　D、要考虑组合所承担风险的大小

　　[答疑编号911070311]

　　【答案】BD

　　2.关于詹森指数，下列说法正确的是( )。

　　A、詹森指数是1969年由詹森提出的

　　B、指数值实际上就是证券组合的实际平均收益与证券市场线所给出的证券组合的期望收益之间的差

　　C、詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价

　　D、詹森指数值代表证券组合与证券市场线之间的落差

　　[答疑编号911070312]

　　【答案】ABCD

　　3.关于特雷诺指数，下列说法正确的是( )。

　　A、特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的

　　B、特雷诺指数用获利机会来评价绩效

　　C、特雷诺指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算

　　D、特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率

　　[答疑编号911070313]

　　【答案】ABCD

　　三、判断题

　　1.评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。( )

　　[答疑编号911070314]

　　【答案】正确

　　2.詹森指数是1969年有詹森提出的，它以资本市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。( )

　　[答疑编号911070315]

　　【答案】错误

　　3.如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的下方，绩效不好。( )

　　[答疑编号911070316]

　　【答案】错误

　　4.特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。( )

　　[答疑编号911070317]

　　【答案】正确

　　5.一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率，当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效不如市场绩效。( )

　　[答疑编号911070318]

　　【答案】错误

　　6.一个高的夏普指数表明该管理者比市场经营的好，而一个低的夏普指数表明经营得比市场差。( )

　　[答疑编号911070319]

　　【答案】正确

　　7.詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数均以资本资产定价模型为基础，而资本资产定价模型隐含与现实环境相差较大的理论假设。这可能导致评价结果失真。( )

　　[答疑编号911070320]

　　【答案】正确

　　8.平均组合业绩时，基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。( )

　　[答疑编号911070321]

　　【答案】正确

　　9.与特雷诺指数和詹森指数不同，夏普指数的计算使用标准差而不是β。( )

　　[答疑编号911070322]

　　【答案】正确