要点一

　　(我国国债的发行方式)

　　1988年以前，采用行政分配方式;1988年，财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债;l991年，以承购包销方式发行;l996年起，广泛采用公开招标方式。

　　现实情况：凭证式国债完全采用承购包销方式，记账式国债完全采用公开招标方式。

　　1.公开招标方式

　　投标人直接竞价确定发行价格，发行人(将投标人的标价自高价向低价排列，或自低利率排到高利率)从高价(低利率)选起，直到达到需要发行的数额为

　　止。可以说，这样确定的价格恰好是供求决定的市场价格。我国国债发行招标规则的制定借鉴了国际资本市场中的“美国式”、“荷兰式”规则，并发展出“混合式”招标方式，招标标的为利率、利差、价格或数量。

　　2.承购包销方式

　　发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。2010年以后，根据财政部与中国人民银行联合发布的《储蓄国债(电子式)管理办法》，储蓄国债也可采用包销方式。

　　(1)记账式国债的招标方式①荷兰式招标

　　背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位视为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。

　　(2)投标的限定

　　(3)具体中标原则

　　①全场有效投标总额≤当期国债招标额时，所有有效投标额全额募入。

　　②全场有效投标总额>当期国债招标额时，按照低利率(利差)或高价格优先的原则对有效投标逐笔募入，直到募满招标额为止。

　　③边际中标标位的投标额大于剩余招标额，以该标位投标额为权数平均分配，最小中标单位为0.1亿元，分配后仍有尾数时，按投标时间优先原则分配。④对于记账式国债，有时会允许进行追加投标：对于允许追加承销的记账式国债，在竞争性招标(竟标)结束后，记账式国债承销团甲类成员有权通过投标追加承销当期国债。

　　⑤甲类机构最大追加承销额为该机构当期国债竞争性中标额的25%。

　　⑥“荷兰式”招标追加承销价格与竞争性招标中标价格相同。

　　⑦“美国式”和“混合式”招标追加承销价格，标的为利率时为面值，标的为价格时为当期国债发行价格。

　　相关推荐：

　　证券从业资格考试智能题库 立即体验>| 手机客户端 立即下载>

　　2014考试大纲 | 2014证券从业全五科考前预测题及答案(59套)汇总

　　2014年第二次证券从业资格考试内容及安排| 证券报名须知(全年)

　　考试吧题库：2011-2012年证券从业资格各科目真题及答案解析汇总