第 七 章　证券组合管理理论

　　第一节　证券组合管理概述

　　证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出。

　　一、证券组合含义和类型

　　“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。

　　证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

　　避税型证券组合通常投资于免税债券。

　　收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。

　　增长型组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。

　　收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。

　　货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。

　　国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。

　　指数化型证券组合模拟某种市场指数。

　　二、证券组合管理的意义和特点

　　证券组合管理的意义在于:采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

　　证券组合管理特点主要表现在两个方面：

　　(1)投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。

　　(2)风险与收益的匹配性。