二、被动管理

　　分为两类：一类是为了获取充足的资金以偿还未来的某项债务，为此而使用的建立债券组合的策略。另一类是为了获取充足的资金以偿还未来债务流中的每一笔债务而建立的债券组合策略。

　　(一)单一支付负债下的资产免疫策略(利率消毒)

　　要使一种债券组合的目标价值或目标收益免受市场利率的影响，就必须如此操作：

　　(1)选择麦考久期等于偿债的债券;(2)初始投资额等于未来债务的现值。

　　利率消毒是有假设条件的，它要求市场利率期限结构是水平的，并且变动是平行的。

　　(二)多重支付负债下的组合策略

　　现金匹配，就是通过债券的组合管理，使得每期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支

　　出在量上保持一致。

　　现金流量匹配与资产免疫有以下几个方面的区别：

　　1.现金流量匹配方法并不要求债券资产组合的久期与债券的期限一致。

　　2.采用现金流量匹配方法与之后不需要进行任何调整，除非选择的债券的信用等级下降。

　　3.现金流量匹配法不存在再投资风险、利率风险，债务不能到期偿还的唯一风险是提前赎回或违约风险。

　　采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本高出3%-7%。

　　三、主动债券组合管理

　　1.水平分析

　　该方法的核心是通过对未来利率的变化就期末的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。

　　2.债券掉换

　　债券调换的目的是用定价过低的债券来替换定价过高的债券，或是用收益率高的债券替换收益率较低的债券。包括的类型：替代掉换;市场内部价差掉换;利率预期掉换;纯收益率调换。

　　3.骑乘收益率曲线

　　以资产的流动性为目标，投资于短期固定收入债券。

　　四、债券资产组合收益评价