二、债券价值的计算公式

　　(一)假设条件

　　两个：不存在信用风险、不考虑通货膨胀，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。

　　(二)货币的终值和现值

　　债券投资的目的在于投资者在未来的某个时点可以取得一笔已发生增值的货币收入，因此，债券当前价格可表示为投资者为取得这笔未来收入目前希望投入的资金。

　　使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时间价值。假定当前使用一笔金额为P 0的货币，按某种利率投资一定期限，投资期末连本带利累计收回货币金额为Pn，那么称P0 为该笔货币(或该项投资)的现在价值，简称货币现值，称Pn 为该笔货币(或该项投资)的期末价值，简称货币的终值。

　　1.货币终值的计算。

　　(四)赎回收益率

　　可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格的利率。

　　四、债券转让价格的近似计算(了解)

　　买入者根据最终收益率计算债券买入价格。(持有至期满)

　　卖出者根据持有期收益率计算卖出价格。

　　(一)贴现债券转让价格

　　贴现债券的买入价格的近似计算公式为：购买价格=面额/[(1+最终收益率) 待偿年限]

　　贴现债券的卖出价格近似计算公式为：卖出价格=购买价×(1+持有期间收益率) 持有年限

　　(二)一次还本付息债券的转让价格

　　(三)附息债券转让价格

　　五、债券的利率期限结构

　　(一)利率期限结构的概念

　　收益率曲线是在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上，反映在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

　　(二)利率期限结构的类型

　　(三)利率期限结构理论

　　影响期限结构的3个因素：

　　(1)对未来利率变动方向的预期;

　　(2)债券预期收益中可能存在的流动性溢价;

　　(3)市场效率低下或者资金在长期和短期市场之间流动可能存在的障碍。

　　1.市场预期理论(无偏预期理论)

　　它认为，利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。

　　如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势，反之同理。

　　长期债券是一组短期债券的理想替代物。

　　2.流动性偏好理论

　　它的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，还包含了流动性溢价。流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越大。

　　利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。

　　3.市场分割理论

　　该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在理论预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。将市场分为：短期资金市场、长期资金市场。

　　总而言之，从这三种理论来看，期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用。有时，市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定的作用。