二、影响债券投资价值的外部因素

　　1.基础利率

　　基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。

　　2.市场利率

　　市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低;反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。

　　3.其他因素

　　影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。 通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的 未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。

　　上述影响债券投资价值的内部因素和外部因素，关键是能判断这些因素和债券投资价值的相关关系。

　　内部因素和债券投资价值相关关系(重点)

　　外部因素和债券投资价值相关关系(重点)

　　二、债券价值的计算公式

　　为了简便起见，不考虑信用风险和通货膨胀对债券收益的影响，集中在时间对债券估价的影响。

　　(一)熟悉货币时间价值、货币终值和现值的概念

　　债券投资的目的在于未来某个时点获取一笔已经发生增值的货币收入，因此，债券的当前价格可表示为投资者为了取得未来收入目前希望投入的资金。

　　使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为“货币的时间价值”

　　假定当前使用一笔金额为P0的货币，按照某种利率投资一定期限，投资期末连本带利收回货币金额Pn，那　么P0该笔货币的现在价值，简称“货币的现值”，Pn该笔货币的现在价值，简称“货币的终值”

　　(二)掌握按单利和复利计算货币终值和现值。

　　利用现值计算终值：

　　Pn=P0(1+r)——(复利) (2.1)

　　Pn=P0(1+r.n)——(单利) (2.2)

　　一般来说，利率相同时，用单利计算的终值比用复利计息的终值低

　　例题1：某投资者将1000元投资于年息10%、为期5年的债权，计算此项投资的终值

　　复利计算：P=1000×(1+10)5=1610.51

　　单利计算：P=1000×(1+10%×5%)=1500

　　利用终值计算现值(贴现)：

　　现值一般有两个特征：第一，给定终值时.贴现率越高，现值越低：第二.当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，现值就越低。

　　考生注意，终值和现值的计算，尤其是计算现值的贴现思想，实际是债券、股票乃至所有金融工具的一种基本价值评估方式，因此，要掌握其计算公式，并可依此类推债券、股票的计算。本部分虽然公式较多，但实际都不出贴现的计算方式。

　　(三)一次性还本付息债券的定价公式

　　债券的定价原理：资本化定价方法认为任何资产的内在价值等于投资者投入资本可获得的预期现金收入的现值。

　　运用到债券上，债券的内在价值等于债券的预期货币收入按照某个利率贴现的现值。

　　在确定债券内在价值时，需要知道以下信息：

　　(1)估计的预期货币收入;

　　(2)投资者要求的适当收益率，称“必要收益率”。

　　债券的预期货币收入不外乎两个来源：票面利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。

　　对于一次还本付息的债券来说，其预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金，必要收益率可参照可比债券得出。

　　1、单利计息、单利贴现

　　P—债券的内在价值

　　M—票面价值

　　i—每期利率

　　r—必要收益率(折现率)

　　n—剩余时期数