二、金融期权的价值分析

　　金融期权——持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。

　　期权的价格——在期权交易中，期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。期权价格受多种因素影响，(理论上)由两个部分组成：内在价值、时间价值。

　　(一)内在价值

　　金融期权的内在价值(履约价值)——期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。

　　协定价格——期权的买卖双方在期权成交时约定的、在期权合约被执行时交易双方实际买卖标的物的价格。根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。

　　(1)对看涨期权而言，市场价格高于协定价格为实值期权;市场价格低于协定价格为虚值期权。

　　(2)对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权;市场价格高于协定价格为虚值期权。

　　(3)若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。

　　(二)时间价值

　　金融期权时间价值(外在价值)——期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。

　　(理论上讲)实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零。(实际上)期权的内在价值都必然大于零或等于零(因为当期权的内在价值为负时，买方可以选择放弃期权)。

　　(三)影响期权价格的主要因素

　　1、协定价格与市场价格

　　协定价格与市场价格的价格差距越大，时间价值越小。(最主要的因素)期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动空间很小;只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格变动才有可能增加期权内在价值，使时间价值随之增大。

　　2、权利期间

　　条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高。当期权剩余的有效时间缩短，齐全的时间价值也在减少，在期权的到期日，权利期间为零，时间价值为零。(期权成交日至期权到期日的时间)通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。

　　3、利率

　　利率的变动对期权的价格影响复杂

　　(1)利率变动引起期权标的物市场价格变化，从而引起期权内在价值变化;(尤其是短期利率);

　　(2)利率变动引起期权价格机会成本变化;

　　(3)利率变动引起期权交易供求关系变化。

　　利率提高，期权标的物(股票、债券)市场价格下降，看涨期权内在价值下降，看跌期权内在价值提　　高;利率提高，期权价格机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的(股票、债券)现货　　市场，减少期权交易的需求，使期权价格下降。

　　4、标的物价格的波动性

　　标的物价格的波动性越大，期权价格越高。

　　5、标的资产的收益

　　期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。