第二节 宏观经济分析与证券市场

　　证券投资的宏观经济分析主要包括两方面的内容：

　　一是分析宏观经济运行对证券市场的影响;

　　二是分析宏观经济政策对证券市场的影响。

　　一、分析宏观经济运行对证券市场的影响

　　宏观经济运行对证券市场的影响从两个方面来分析，一是从证券市场是宏观经济的晴雨表，其含义包括两方面：

　　1、证券市场是宏观经济的先行指标，证券市场的走向预示了宏观经济走向;

　　2、宏观经济的走向决定证券市场走向。

　　宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些非经济因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。宏观经济运行是如何影响证券市场的呢?通过四个途径进行　　(常考题目)：

　　(1)公司经营效益

　　宏观经济环境是决定企业经济效益的根本因素，因此，宏观经济运行趋好——企业效益提高——股票价值上涨——证券市场繁荣

　　(2)居民收入水平

　　宏观经济上升——居民收入水平提高——拉动消费需求增加——企业效益提高——股票价值上涨——证券市场繁荣

　　(3)投资者对股价的预期

　　宏观经济趋好——投资者预期收入提高，企业效益上升——预期股价上升——投资者增加股市投资——股市人气旺盛——推动股价上升

　　(4)资金成本

　　宏观政策变化——影响居民和企业的资金成本

　　降低利率，征收利息税将导致储蓄成本提高，居民就会将银行储蓄转变为股市投资，从而推动股市的繁荣(考过)

　　二、宏观经济波动对证券市场波动的影响

　　三个问题：

　　1、GDP变动对证券市场波动的影响

　　2、周期性波动对证券市场波动的影响

　　3、通货变动对证券市场波动的影响

　　(一)GDP变动对证券市场波动的影响

　　国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本反映，从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化 趋势是吻合的。但不能简单地以为GDP增长，证券市场就必将伴随着上升的走势，实际上有时恰恰相反。具体而言，可以分为四种情况进行考察：(仔细了解加理解)

　　1、持续、稳定、高速GDP增长促使证券价格上涨，这是因为：

　　(1)经济增长，公司利润提高，股息增长，股票价值提高，股票价格上扬;

　　(2)经济增长，居民收入提高增加对证券投资的需求，证券价格上涨;

　　(3)经济形势良好，人们形成了良好的预期，投资积极性提高，增加了对证券投资的需求，从而证券价格上涨。

　　2、高通胀下的GDP增长将导致证券价格下跌。

　　高通胀是经济恶化的先兆，高通胀导致企业经营困难，居民实际收入减少，从而导致证券行情下跌。

　　3、宏观调控下的GDP减速增长，证券市场将反映这种好的态势而呈平稳渐升的态势。

　　4、转折性的GDP变动，当GDP由负增长逐渐减缓并呈现向下增长转变的趋势时，证券市场走势将由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速增长时，证券价格将也将伴随着快速上涨之势。

　　注意：一般而言，证券市场的变动快于GDP的变动，证券市场只是反应预期的GDP变动，当实际的GDP变动公布出来以后，证券市场只是反应实际变动和预期变动的差别，因而对GDP的分析必须着眼未来。这是最基本的原则。

　　表(重点)