根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。

　　1.弱式有效市场

　　在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。

　　2.半强式有效市场

　　在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

　　如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。

　　3.强式有效市场

　　在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。证券价格反映了所有即时信息。

　　在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的。强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。对于证券组合的管理者来说，如果市场是强式有效的，管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。

　　进入20世纪80年代，实证发现了与理性人假设不符的异常现象。形成了行为金融学。个体心理分析基于“人的生存欲望”“人的权利欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资过程中产生的心理障碍问题。群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

　　70年代，布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。该理论的创建对期权、权证甚至公司估值具有重大意义。

　　自由现金流作为一种企业价值评估的新概念、理论和方法，最早由美国西北大学拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。比较综合地反映了企业的经营成效。自由现金流已经成为企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标。

　　例题，单选：著名的有效市场假说理论是由(　)提出的。

　　A.巴菲特

　　B.本杰明·格雷厄姆

　　C.尤金·法玛

　　D.凯恩斯

　　答案：C

　　例题，单选：在(　)中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息包括所有公开的信息和内幕信息。

　　A.弱势有效市场

　　B.强势有效市场

　　C.半弱势有效市场

　　D.半强势有效市场

　　答案：B

　　特别推荐：2010年10月证券从业资格考试试题及答案汇总

　　　　　　　2010年10月证券从业资格考试成绩查询入口

　　　　　　　证券协会：2010年第四次证券从业资格考试公告