第七章　证券组合管理理论

　　第一节　证券组合管理概述

　　第二节　证券组合分析

　　一、单个证券的收益和风险

　　(一)收益及其度量

　　在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和，其收益率计算公式为：

　　(二)风险及其度量

　　风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。这种偏离程度由收益率的方差来度量。

　　式中，Pi--可能收益率发生的概率;

　　σ――标准差

　　二、证券组合的收益和风险

　　三、证券组合的可行域和有效边界

　　(一)证券组合的可行域

　　1.两种证券组合的可行域

　　(1)完全正相关下的组合线;

　　(2)完全负相关下的组合线;

　　(3)不相关情形下的组合线;

　　(4)组合线的一般情形。

　　从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是负完全相关的情况下，可获得无风险组合。在不卖空的情况下，组合降低风险的程度由证券间的关联程度决定。

　　2.多种证券组合的可行域

　　可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E(ri)和σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束。

　　可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会出现凹陷。

　　(二)证券组合的有效边界

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