第七章　证券组合管理理论

　　第一节　证券组合管理概述

　　第二节　证券组合分析

　　第三节　资本资产定价模型

　　第四节　套利定价理论

　　第五节　证券组合的业绩评估

　　一、业绩评估原则

　　业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。

　　二、业绩评估指数

　　业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。

　　(1)詹森指数　　(2)特雷诺指数　　(3)夏普指数

　　三、业绩评估应注意的问题

　　三方面不足：(了解)

　　1.三类指数均以资本资产定价模型为基础。

　　2.三类指数中都含有用于测度风险的指标。

　　3.三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。

　　第六节　债券资产组合管理

　　两个目的：一是规避利率风险，获得稳定的投资收益;二是通过组合管理鉴别出非

　　一、债券利率风险的衡量

　　(一)债券价格随利率变化的基本原理

　　市场利率的变化会影响到债券价格的变化，即利率上升，债券价格会下跌。

　　(二)测量债券利率风险的方法

　　1.久期。

　　又被称为“持期”。这一概念最早来自麦考莱对债券平均到期期限的研究，他认为把各期现金流作为权数对债券的期限进行加权平均，可以更好地把握债券的期限性质。

　　久期的性质：

　　(1)久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短。

　　(2)债券的到期期限越长，久期也越长。

　　(3)久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益越大，久期越小，但其边际作用效果也递减。

　　(4)多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。

　　2.基于久期的债券利率敏感性测量。

　　久期实质上是对债券价格利率敏感性的线性测量，或一阶导数。修正久期是对债券价格利率线性敏感性更精确的测量。

　　3.久期在投资实践中的应用。

　　久期是风险控制指标。

　　4.久期的缺陷。

　　5.凸性。

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