第二节　证券投资分析主要流派与方法

　　一、证券投资分析发展史简述

　　证券投资分析这一职业起源于英美等金融发达国家。目前，从国际上来看，证券分析师在提高市场的公平性与公正性、引导市场理性投资、维护证券市场的稳定性等方面发挥着重要的作用。

　　二、证券投资分析的主要流派

　　证券投资分析具有界线分明的四个基本流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。其中，基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派，另外两个目前还不能据以形成完整的投资决策。但是心理分析流派在市场重大转折点的心理把握上，往往有其独到之处;而学术分析流派在投资理论方法的研究、大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制等方面，具有不可取代的地位。

　　表1—1 各投资分析流派对证券价格波动原因的解释

　　(一)基本分析流派

　　分析基础：基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。

　　地位：基本分析流派是目前西方投资界的主流派别。

　　理论基础：基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析—理论为基础。

　　基本特征：以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。

　　理论假设：基本分析流派的两个假设为“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”，因此价值成为测量价格合理与否的尺度。

　　(二)技术分析流派

　　概念：技术分析流派是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。

　　基本特征：该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据。

　　(三)心理分析流派

　　两个方向：个体心理分析和群体心理分析。

　　个体心理分析：基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”和“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。

　　群体心理分析：基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

　　(四)学术分析流派

　　分析方法的重点：选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳、持有所选定的上市公司股票。

　　代表人物：本杰明·格雷厄姆和沃仑·巴菲特。

　　投资目标的原则：获取平均的长期收益率，这是与其他流派最重要的区别之一，其他流派大多都以“战胜市场”为投资目标。

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