二、股票内在价值的计算方法

　　(一)现金流贴现模型

　　1.一般公式

　　现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的方法。

　　根据公式(2.12)，可以引出净现值的概念。净现值(NPV)等于内在价值(V)与成本(P)之差，即：

　　式中：P —在t=0时购买股票的成本。

　　如果NPV >0,意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票被低估价格，因此购买这种股票可行。

　　如果NPV <0,意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。

　　2.内部收益率

　　内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率。

　　由公式(2.24)可以解出内部收益率k*。将k*与具有同等风险水平股票的必要收益率k相比较：如果k* >k，则可以考虑购买这种股票;如果k*

　　股息增长率：gt=(Dt-Dt-1)/Dt-1 ×100%

　　(二)零增长模型

　　从本质上来说，零增长模型和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。

　　零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。

　　1.公式　假定每年支付的股利相同，股利增长率等于零，即g=0。

　　2.内部收益率

　　3.应用

　　零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股息是不合理的，但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值仍然是有用的。在决定优先股的内在价值时这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。

　　(三)不变增长模型

　　不变增长模型可以分为两种形式：一种是股息按照不变的增长率增长;另一种是股息以固定不变的绝对值增长。

　　1.公式

　　2.内部收益率(K*)

　　3.应用

　　零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。不变增长模型是多元增长模型的基础。

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