第三节　公司财务分析

　　一、公司主要的财务报表

　　在财务报表中，最为重要的有资产负债表、利润表和现金流量表。

　　(一)资产负债表

　　资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

　　总资产=负债+净资产(资本、股东权益)

　　资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。

　　同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。

　　(二)利润及利润分配表

　　利润表是反映企业一定时期内经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。

　　我国采用多步式利润表格式。

　　利润表反映5项内容：

　　1.构成营业收入的各项要素。

　　2.构成营业利润的各项要素。

　　3.构成利润总额(或亏损总额)的各项要素。

　　4.构成净利润(或净亏损)的各项要素。

　　5.每股收益。

　　(三)现金流量表

　　现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。

　　现金流量表分为：经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。

　　二、公司财务报表分析的目的与方法

　　(一)主要目的

　　财务报表分析的目的是为向有关各方提供可以用来做出决策的信息。

　　根据使用的主体不同，分析目的也不同：

　　1.对公司的经理人员：通过分析财务报表判断公司的现状及可能存在的问题，以便进一步改善经营管理。

　　2.对公司的现有投资者及潜在投资者：主要关心公司的财务状况、盈利能力。

　　3.对公司的债权人：主要关心自己的债权能否收回。

　　财务报表的一般目的可以概括为：(3点)评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。

　　(二)分析方法与原则

　　1.财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两大类。

　　财务报表的比较分析是指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系，是财务报表分析中最基本的方法。

　　财务报表的因素分析是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。

　　最常用的比较分析方法有：单个年度的财务比率分析、不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析三种。

　　2.财务报表分析的原则

　　(1)坚持全面原则;

　　(2)坚持考虑个性原则。

　　三、公司财务比率分析(重点、难点)

　　比率指标，可归为以下六大类：变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。

　　(一)变现能力分析

　　主要包括：流动比率和速动比率

　　1.流动比率

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　流动比率可以反映短期偿债能力，生产型公司合理的最低流动比率是2。

　　2.速动比率

　　速动比率是比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。

　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

　　把存货从流动资产中剔除的原因：(4点)

　　(1)在流动资产中，存货的变现能力最差;

　　(2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没作处理;

　　(3)部分存货已低押给某债权人;

　　(4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。

　　通常认为正常的速动比率是1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。

　　(二)营运能力分析

　　主要包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率

　　1.存货周转率和存货周转天数

　　存货周转率=营业成本/平均存货(次)

　　存货周转天数=360天/存货周转率(天)

　　一般，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快。

　　2.应收账款周转率和应收账款周转天数

　　3.流动资产周转率

　　4.总资产周转率

　　(三)长期偿债能力分析

　　1.资产负债率

　　资产负债率=负债总额/资产总额

　　2.产权比率

　　3.有形资产净值债务率

　　4.已获利息倍数

　　5.影响长期偿债能力的其他因素

　　(四)盈利能力分析

　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。

　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营利净利率、营利毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

　　1.营利净利率

　　2.营利毛利率

　　3.资产净利率

　　4.净资产收益率(净值报酬率、权益报酬率)

　　是净利润与净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。

　　全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产×100%

　　(五)投资收益分析

　　1.每股收益

　　全面摊薄每股收益=净利润/期末发行在外的年末普通股总数

　　每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。

　　注意以下问题：

　　(1)每股收益不反映股票所含有的风险;

　　(2)不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间每股收益的比较;

　　(3)每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。

　　2.市盈率

　　市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。

　　市盈率=每股市价/每股收益

　　该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。

　　使用市盈率指标时应注意以下问题：

　　(1)该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。

　　(2)在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。

　　(3)市盈率的高低受市价的影响，观察市盈率的长期趋势很重要。

　　3.股利支付率

　　股利支付率=每股股利/每股收益×100%

　　该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

　　股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100%

　　股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。目的在于获得稳定的股利收益。

　　4.每股净资产(每股账面价值、每股权益)

　　每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

　　该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。只能有限地使用这个指标。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

　　5.市净率

　　市净率=每股市价/每股净资产(倍)

　　市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证。

　　(六)现金流量分析

　　现金流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。

　　1.流动性分析

　　2.获取现金能力分析→经营现金净流入与投入资源的比值

　　3.财务弹性分析

　　4.收益质量分析

　　收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。

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