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　　第八章　金融工程应用分析

　　第一节　金融工程概述

　　一、金融工程的基本概念

　　金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。

　　二、金融工程技术与运作

　　(一)金融工程技术

　　1.无套利均衡分析技术。

　　2.分解、组合与整合技术。

　　结构化的分解、结合技术以及整合技术是金融工程的核心技术。

　　(1)分解技术。

　　(2)组合技术。

　　(3)整合技术。

　　分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行调整，起共同优点是：灵活、多变和应用面广。金融工程技术的实现需要得到以下几个方面的支持：

　　第一，知识体系。

　　第二，金融工具。

　　第三，工艺方法。

　　(二)金融工程运作

　　1.诊断。识别金融问题的实质与根源。

　　2.分析。

　　3.生产。

　　4.定价。

　　5.修正。

　　6.商品化。

　　三、金融工程技术的应用

　　(一)公司理财　　(二)金融工具交易　　(三)投资管理　　(四)风险管理

　　第二节　期货的套期保值与套利

　　一、期货的套期保值

　　(一)套期保值基本概念与原理

　　套期保值也可以称为“对冲”。

　　套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。

　　套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：

　　(1)同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。

　　(2)随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。

　　(二)套期保值方向

　　1.买进套期保值。

　　2.卖出套期保值。

　　(三)基差对套期保值效果的影响

　　套期保值效果的好坏取决于基差(Basis)的变化。基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

　　如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。

　　当基差变小时，套期保值可以赚钱。基差变小通常又被称之为基差“走弱”。因此，基差走弱，有利于买进套期保值者。同样可以证明，当基差变大，即基差走强，有利于卖出套期保值者。

　　(四)股指期货的套期保值交易

　　1.套期保值的时机。

　　2.规避工具的选择。

　　一般而言，应当选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲标的。

　　3.期货合约数量的确定。

　　套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之同的比率关系。即：

　　第一种方法是直接取保值比率为1。

　　第二种方法是针对股票指数期货类的套期保值设计的。

　　合约份数=现货总价值/单位期货合约价值×β

　　如果一个现货组合的β值越大，则需要对冲的合约份数就越多。这是很符合情理的，因为β值越大，意味系统风险越大，就需要有足够的期货合约市值与之对冲。

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