第三节公司财务分析

　　一、公司主要的财务报表

　　在财务报表中，最为重要的有资产负债表、利润表和现金流量表。

　　(一)资产负债表

　　资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

　　总资产=负债+净资产(资本、股东权益、所有者权益)

　　资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。

　　(二)利润及利润分配表

　　利润表是反映企业一定时期内经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。

　　我国采用多步式利润表格式。

　　利润表反映5 项内容：

　　1.构成营业收入的各项要素。

　　2.构成营业利润的各项要素。

　　3.构成利润总额(或亏损总额)的各项要素。

　　4.构成净利润(或净亏损)的各项要素。

　　5.每股收益。

　　6.其他综合收益。

　　7.综合收益总额。

　　(三)现金流量表

　　现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。

　　现金流量表分为：经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。

　　经营活动产生的现金流量通常可以采用间接法和直接法两种方法反映。在我国，现金流量表也可以按直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法反映经营活动现金流量的情况。现金流量表的投资活动比通常所指的短期投资和长期投资范围要广。

　　(四)所有者权益变动表(新增)

　　所有者权益变动表是反映公司本期(年度或中期)内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。

　　内容包括：

　　1.净利润;

　　2.直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额;

　　3.会计政策变更和差错更正的累积影响金额;

　　4.所有者投入资本和向所有者分配的利润等;

　　5.按照规定提取的盈余公积;

　　6.实收资本(或股本)、资本公积、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。

　　二、公司财务报表分析的目的与方法

　　(一)主要目的

　　财务报表分析的目的是为向有关各方提供可以用来做出决策的信息。

　　根据使用的主体不同，分析目的也不同：

　　1.对公司的经理人员：通过分析财务报表判断公司的现状及可能存在的问题，以便进一步改善经营管理。

　　2.对公司的现有投资者及潜在投资者：主要关心公司的财务状况、盈利能力。

　　3.对公司的债权人：主要关心自己的债权能否收回。

　　财务报表的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。

　　4.公司雇员与供应商：雇员关心企业是否有能力提供报酬和养老金;供应商关心企业是否能如期支付到期货款。

　　(二)分析方法与原则

　　1.财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两大类。

　　财务报表的比较分析是指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系，是财务报表分析中最基本的方法。

　　财务报表的因素分析是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。

　　最常用的比较分析方法有：单个年度的财务比率分析、不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析三种。

　　2.财务报表分析的原则

　　(1)坚持全面原则;

　　(2)坚持考虑个性原则。

　　三、公司财务比率分析(重点、难点)

　　比率指标，可归为以下六大类：变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。

　　(一)变现能力分析

　　变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键主要包括：流动比率和速动比率

　　1.流动比率

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　流动比率可以反映短期偿债能力，生产型公司合理的最低流动比率是2。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本公司历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

　　2.速动比率

　　速动比率是比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。

　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

　　把存货从流动资产中剔除的原因：(4 点)

　　(1)在流动资产中，存货的变现能力最差;

　　(2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没作处理;

　　(3)部分存货已低押给某债权人;

　　(4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。

　　通常认为正常的速动比率是1，低于1 的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。增强公司的变现能力的因素：

　　(1)可动用的银行贷款指标

　　(2)准备很快变现的长期资产

　　(3)偿债能力的声誉

　　减弱公司的变现能力的因素：

　　(1)未作记录的或有负债

　　(2)担保责任引起的负债

　　(二)营运能力分析

　　营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。

　　主要包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率

　　1.存货周转率和存货周转天数

　　存货周转率=营业成本/平均存货(次)

　　存货周转天数=360 天/存货周转率(天)

　　一般，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快。

　　2.应收账款周转率和应收账款周转天数

　　3.流动资产周转率

　　4.总资产周转率

　　(三)长期偿债能力分析

　　主要是指负债比率，包括：资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等。

　　1.资产负债率

　　资产负债率=负债总额/资产总额

　　它反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程度。负债包括短期负债和长期负债。

　　2.产权比率

　　3.有形资产净值债务率

　　4.已获利息倍数

　　5.影响长期偿债能力的其他因素

　　(四)盈利能力分析

　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。

　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营利净利率、营利毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

　　1.营利净利率

　　2.营利毛利率

　　3.资产净利率

　　4.净资产收益率(净值报酬率、权益报酬率)

　　是净利润与净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。

　　(五)投资收益分析

　　1.每股收益

　　全面摊薄每股收益=净利润/期末发行在外的年末普通股总数每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。

　　注意以下问题：

　　(1)每股收益不反映股票所含有的风险;

　　(2)不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间每股收益的比较;

　　(3)每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。

　　2.市盈率

　　市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。

　　市盈率=每股市价/每股收益

　　该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。

　　使用市盈率指标时应注意以下问题：

　　(1)该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。

　　(2)在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，

　　如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。

　　(3)市盈率的高低受市价的影响，观察市盈率的长期趋势很重要。

　　3.股利支付率

　　股利支付率=每股股利/每股收益×100%

　　该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

　　股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100%

　　股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。目的在于获得稳定的股利收益。

　　4.每股净资产(每股账面价值、每股权益)

　　每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

　　该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。只能有限地使用这个指标。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

　　5.市净率

　　市净率=每股市价/每股净资产(倍)

　　市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证。

　　(六)现金流量分析

　　现金流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。

　　1.流动性分析

　　2.获取现金能力分析→经营现金净流入与投入资源的比值

　　3.财务弹性分析

　　4.收益质量分析

　　收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。

　　营运指数=经营现金净流量/经营所得现金

　　经营所得现金=经营净收益+非付现费用=净利润-非经营收益+非付现费用

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