四、会计报表附注分析

　　(一)会计报表附注项目

　　会计报表附注是为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容而对会计报表的编

　　制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释。

　　一般披露的内容包括：(16 项)

　　1.不符合会计核算前提的说明。

　　2.重要会计政策和会计估计的说明。

　　3.重要会计政策和会计估计变更的说明以及重大会计差错更正的说明。

　　4.或有事项的说明。

　　5.资产负债表日后事项的说明。

　　6.对关联方关系及其交易的说明。

　　7.重要资产转让及其出售的说明。

　　8.企业合并、分立的说明。

　　9.企业报表重要项目的说明。

　　10.企业所有权益中，国家所有者权益各项目的变化数额及其变化原因。

　　11.收入说明。

　　12.所得税的会计处理方法。

　　13.合并会计报表的说明。

　　14.企业执行国家统一规定的各项改革措施、政策，对财务状况发生重大事项的说明。

　　15.企业主辅分离辅业改制情况的说明。

　　16.有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。

　　(二)对会计报表附注项目的分析

　　1.重要会计政策和会计估计及其变更的说明。

　　(1)会计政策是指导企业进行会计核算的基础。一般情况下企业会选择最恰当的会计政策反映其经营成果和财务状况。

　　(2)会计估计是指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所做的判断。

　　会计政策和会计估计对于企业报表具有重大影响，证券分析师应详细分析企业所采纳的会计政策和会计估计，确定企业会计政策及会计估计方法的选择是否考虑了谨慎、实质重于形式和重要性三方面。

　　2.或有事项。企业的或有事项指可能导致企业损益的不确定状态或情形。因为或有事项的后果尚需待未来该事项的发生或不发生才能予以证实，所以企业一般不应确认或有负债和或有资产，但必须在报表中披露。

　　(三)会计报表附注对基本财务比率的影响分析

　　1.对变现能力比率的影响。变现能力比率主要有流动比率和速动比率，其分母均为流动负债。其未在会计报表中反映，但应在会计报表附注中披露。或有事项准则规定， 只有同时满足如下三个条件才能将或有事项确认为负债，列示于资产负债表上：

　　2.对运营能力比率的影响。

　　3.对负债比率的影响。

　　4.对盈利能力比率的影响。

　　五、公司财务状况的综合分析

　　(一)沃尔评分法

　　财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大•沃尔，在20 世纪初提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价公司的信用水平。它选择了7 种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100 分。

　　(二)综合评价方法

　　公司财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5:3:2(行业平均数)来分配比重。

　　综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。

　　六、EVA——业绩评价的新指标

　　EVA (Economic Value Added)或经济增加值最初由美国学者Stewart 提出，并

　　由美国著名咨询公司Stern Stewart & Co.在美国注册。它衡量了减除资本占用费用后

　　企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标(也称“经济利润”)。

　　(一)EVA与传统会计方法的区别

　　传统会计方法没有全面考虑资本的成本，而忽略了股权资本的成本。

　　运用EVA指标衡量企业业绩和投资者价值是否增加的基本思路是：公司的投资者可以自由地将他们投资于公司的资本变现，并将其投资于其他资产，因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。这意味着，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本之后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。

　　(二)EVA的计算

　　EVA =税后净营业利润(NOPAT)-资本×资本成本率

　　为了实现股东财富的最大化，需尽可能多地提高公司的EVA。EVA的计算公式标明，只有四种方式可以实现这一目标：一是削减成本，降低纳税，在不增加资金的条件下提高NOPAT;二是从事有利可图的投资，即从事所有净现值为正的项目，这些项目带来的资金回报率高于资金成本，使得NOPAT 增加额大于资金成本的增加额;三是对于某些业务，当资金成本的节约可以超过NOPAT 的减少时，就要撤出资本;四是调整公司的资本结构，实现资金成本最小化。

　　(三)市场增加值——MVA

　　市场增加值MVA 是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累计资本投入之间的差额。即：它是企业变现价值(市值)与原投入资金之间的差额，直接表明了一家企业累计为其投资者创造了多少财富。

　　市场增加值=市值-资本

　　市值=股票价格×股票数量+债务资本市值

　　资本=权益资本账面值+债务资本账面值

　　MVA 是市场对公司未来获取经济增加值的预期反映。证券市场越有效，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。

　　EVA 在企业管理和价值评估有两方面的用途。

　　(1)对于企业经营管理者来说，EVA可以作为企业财务决策的工具、业绩考核和奖励依据。

　　(2)对于证券分析人员和投资者来说，EVA是对企业基本面进行定量分析，评估业绩水平和企业价值的最佳理论依据和分析工具之一。

　　七、财务分析中应注意的问题

　　(一)财务报表数据的准确性、真实性与可靠性;

　　(二)财务分析结果的预测性调整;

　　(三)公司增资行为对财务结构的影响。

　　1.股票发行增资对财务结构的影响。

　　(1)配股增资对财务结构的影响(股东风险增加)

　　配股融资后，由于净资产增加，而负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低，减少了债权人承担的风险，而股东所承担的风险将增加。

　　(2)增发新股对财务结构的影响

　　增发新股后，公司净资产增加，负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低。

　　2.债券发行增资对财务结构的影响。

　　公司的负债总额将增加，同时总资产也增加，资产负债率将提高;

　　3.其他增资行为对财务结构的影响。

　　公司其他的增资方式还有向外借款，向外借款后公司的权益负债比率和资产负债率都将提高。

　　例题：

　　【例1•单选题】反映企业营运能力的比率是()。

　　A.流动比率

　　B.总资产周转率

　　C.资产负债率

　　D.销售毛利率

　　『正确答案』B

　　【例2•单选题】在分析比较本企业连续几年的利息支付倍数指标时，可作为参照标准的数据是()。

　　A.最高指标年度

　　B.最接近平均指标年度

　　C.最低指标年度

　　D.上年度

　　『正确答案』C

　　【例3•多选题】反映企业长期偿债能力的指标()。

　　A.资产负债率

　　B.股利支付率

　　C.产权比率

　　D.已获利息倍数

　　『正确答案』ACD

　　【例4•多选题】能够减弱公司变现能力的非财务报表因素有()。

　　A.偿债能力的声誉

　　B.未记录的或有负债

　　C.应收账款周转率降低

　　D.担保责任引起的负债

　　『正确答案』BD

　　【例5•多选题】在应用市盈率指标时，下列说法正确的是()。

　　A.市盈率越高，风险越大

　　B.市盈率指标可以用于不同行业公司比较

　　C.每股收益很小时，高市盈率不能说明任何问题

　　D.影响市盈率的因素很多，因此应关注其长期趋势

　　『正确答案』CD

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