要点三

　　(股票市场价格的计算方法)

　　市盈率估价方法，又称为价格收益比或损益比，主要分为简单估价法和回归估价法。

　　一、简单估价法

　　1.采用历史数据估计

　　(1)算术平均法，即中间数法：将股票市盈率的历史数据排列，剔除异常数据再求算术平均或中间数，并以此作为未来市盈率的预测值。该方法适于市盈率较稳定的股票。

　　【点拨1】2012年以来，A股平均市盈率不到l4倍，证监会主席郭树清多次呼吁投资者抓住入市良机，金融、地产板块股票在四五月份的涨势就是很好印证。

　　(2)趋势调整法：在上述基础上，在坐标图上描绘出市盈率的趋势线，从而求得增减趋势的量的关系式，然后对上述市盈率的估计值进行修正。

　　(3)回归调整法：先按照方法1进行估计，据此认为该值是市盈率的正常值，根据正常值总是向正常值回归的趋势，对下一年的市盈率进行预测，若今年的市盈率高于这个值，就认为下一年的市盈率值将会向下调整：反之，则认为会向上调整。

　　2.市场决定法

　　(1)市场预期回报率倒数法：假设公司利润内部留存率为固定不变的b，股票持有者的预期回报率与固定不变的再投资利润率，相当，从而得到如下公式推导。

　　(2)市场归类决定法：在有效市场假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应该相同。因此，可以选取风险结构类似的公司求取市盈率的平均值，并以此作为市盈率的估计值。

　　二、回归分析法

　　1.原理：股票的市盈率与公司的收益、增长、风险和股息政策等变量关系最密切。

　　2.案例：

　　美国Whitebeck and Kisor(1962)得出公式：市盈率-8.2+1.500×收益增长率+0.067 x股息支付率一0.200×增长率标准差

　　3.特点：时效性很强，只能解释某一时刻的股价表现，很少能解释较长时间内市场的复杂变化。

　　4.原因：市场热点变化、有关数据随时间变化、现有模型没有捕捉到其他重要因素。要点四

　　(熟悉市盈率倍数的概念及应用)

　　1.概念：市盈率倍数又被称为市盈率，它是指每股股票市场价格与每股收益之比，即每获得一元钱收益需要投入的资金金额。

　　2.应用：该指标常常被用于衡量上市公司的投资价值和增长前景。

　　(1)投资价值衡量：一般来说，其他条件相同的情况下，市盈率越低，表明该股票越具有投资价值。

　　(2)增长前景衡量：一般来说，其他条件相同的情况下，市盈率越高，说明投资者对该上市公司的增长前景越是看好。

　　3.要点：

　　(1)采用市盈率衡量上市公司价值，应当具有可比性，比如同一行业等;

　　(2)要将每股收益作为市盈率倍数的比较基准;

　　(3)要根据可比公司的基数和标的公司的具体情况进行适当调整;

　　(4)数据来源的选择也是一项重要因素。

　　【点拨1】在这里，教材与大纲并不一致，新教材并未增加市盈率倍数的应用，但并不意味着考试不会出现，而其应用实际上又是对该知识点的深化。

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