要点五

　　(市净率及市售率在股票价值估计上的应用)

　　一、市净率估值法

　　1.概念：

　　市净率=每股价格/每股净资产

　　2.净资产：即账面价值，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股价的物质基础，代表公司解散时股东可以分得的权益，通常被认为是股价下跌的底线。每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。

　　3.准则：市净率大，股价处于较高水平;市净率小，股价处于较低水平。

　　4.比较：市净率多用于考察股票内在价值，多为长期投资者重视;市盈率常用于考察股票短期供求。

　　二、市售率估值法

　　2.应用：对一些成立时间不长、利润增长也不显著的公司股票，比如创业板上市公司等，市售率定价法有一定的合理性。

　　3.特点

　　(1)可比性;虽然公司赢利可能很低或尚未盈利，但任何公司的销售收入都是正值，所以市售率指标不可能为负值。

　　(2)真实性：销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计方法的影响，因而难以被人为扩大。

　　(3)持续性：一些上市公司面对季节性因素的不利影响，可以通过降价来保持一定数量的销售额，销售收入的波动幅度较小。

　　(4)预测性：有助于识别那些虽然面临短期运营困难，但有很强生命力和适应力的公司。对于一些处于成长期并且有良好发展前景的高科技公司，虽然盈利很低甚至为负数，但其销售额增长很快，用市售率指标可以准确地预测其未来发展前景。

　　三、市值回报增长比

　　2.应用：PEG=1，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的增长性：若PEG>1，表明该股票的价值可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场预期。

　　3.特点：成长型股票的PEG都会高于l，甚至在2以上;价值型股票的PEG都会低于l，以反映低业绩增长预期。

　　【点拨l】关于市售率估值法这部分，2012版教材第55页最后一行和第56页第四行两处都将“市

　　售率定价”误写为“市净率定价”。

　　【点拨2】市售率估值法是新大纲所增加的内容，由于目前我国经济处于经济结构转型，宏观经济管理者和微观市场主体都强调新的增长点，以及新股破发和退市制度建立等问题，因而创业板公司估值成为大众焦点。因此，这个知识点成为试题考点的可能性也应该不小。

　　【点拨3】市值回报增长比虽然在新大纲中没出现，但在新教材中却出现了。因此，它可以被看成是市售率估值法的另一种应用，也是应该关注的知识点。

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