五、公司盈利能力

　　1.概念：盈利能力是指公司赚取利润的能力。

　　2.因素：一般只涉及正常的营业状况，应当排除以下证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等。

　　3.指标

　　它反映了每一元钱营业收入带来的净利润，即营业收入的收益水平。

　　它表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

　　它表明了公司资产利用的综合效果，该指标越高，说明资产利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取得良好的效果。影响因素主要有产品价格、单位成本高低、产品产量和销售数量、资金占用量大小、资产总量、资产结构、经营管理水平等。

　　(4)净资产收益率：又称为净值报酬率或权益报酬率，它反映了公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。按照《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算与披露》(2010年修订)，目前我国上市公司必须计算加权平均净资产收益率。若P0为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润;Np为归属于公司普通股股东的净利润;Eo为归属于公司普通股股东的期初净资产;Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属公司普通股股东的

　　净资产：Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产;M0为报告期月份数;Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累积月数：Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累积月数;Ek为因为其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动;Mk为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累积月数。则加权平均净资产收益率(ROE)的计算式可以表示如下：

　　4.杜邦财务分析

　　(1)目的：综合评价公司盈利能力和股东权益回报水平。

　　(2)基本原理：它是由美国杜邦公司的经理创造出来的、分析公司盈利能力的一种非常实用和有效的手段，从评价企业绩效最具综合性和代表性的指

　　标——权益收益率(即净资产收益率)出发，将它分解为多项财务比率乘积，以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势，并为公司管理层提供一幅提高公司资产管理效率和最大化股东投资回报的路线图。

　　(3)原始体系：

　　(4)现代体系：如图5-2所示。

　　六、投资收益分析

　　1.每股收益(EPS)=税后利润一优先股股息加权普通股股数

　　2.若po为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润：P1为P0归属于稀释后的净利润;S0为期初股份数;S1为报告期内因公积金转增股本或股利分配等增加的股份数;S为报告期因发行新股或债转股等新增的股份数：sj为报告期缩股数;Mo为报告期月份数;Mj为新增净资产次月起至报告期期末的累积月数;Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累积月数：sa为认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均

　　数，则：

　　3.稀释每股收益计算公式如下：

　　4.市盈率：也称PER、本益比、价盈比，等于每股股价除以每股收益。

　　7.市净率：每股市价与每股净资产的比值。

　　七、现金流量分析

　　1.流动性分析

　　(1)现金到期债务比：即经营净现金流量除以本期到期债务，其中本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付的应付票据。该比率高低应参照同业平均水平。

　　(2)现金流动负债比：即经营净现金流量除以流

　　动负债。

　　(3)现金总额债务比：即经营净现金流量除以债务总额，该比率越高，说明公司承担债务的能力越强，也体现了公司的最大付息能力。

　　2.获取现金能力分析

　　(1)现金能力是指经营现金净流入和投入资源的比值，投入资源包括营业收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。

　　(2)营业现金比率：即经营现金净流量除以营业收入，反映每一元钱营业收入得到的净现金，该指标越大越好。公式中的营业收入是指，营业收入与应向购买者收取的增值税进项税额。

　　(3)每股营业现金净流量：即经营现金净流量除以普通股的股数，它反映了公司最大的分派股利能力，超过此限度需要借款分红。

　　(4)全部资产现金回收率：即经营现金净流量除以资产总额，它说明资产产生现金的能力。

　　3.财务弹性分析

　　(1)现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/(近5年的资本支出+存货增加+现金股利)该比率越大，说明现金的自给率越高;该比率为l-说明公司可以用经营活动产生的现金满足扩充所需的现金：若小于l，说明公司靠外部融资来补充现金。

　　(2)现金股利保障倍数，即每股营业现金净流量除以每股现金股利，该比率越大，说明现金支付股利的能力越强，需要与行业平均值对比。

　　4.收益质量分析

　　(1)收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系，收益质量好，说明收益能够如实反映公司业绩，否则就不能如实反映。

　　(3)经营所得现金=经营净收益+非付现费用

　　=净利润-乍经营收益十非付现费用

　　(4)关于收益质量的信息，列示在现金流量表的补充资料中。

　　(5)其中，非经营收益涉及处置固定资产、无形资产和其他资产损失，固定资产报废损失，财务费用，投资损失等项目：非付现费用涉及计提的资产减值准备、固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、摊销费用减少、预提费用的增加等。

　　(6)营运指数小于l，说明收益质量不够好。原因有两个：

　　一是部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，因而这些资产的风险都要大于现金：二是，它反映公司为了取得同样的收益占用了更多的营运资金，因而同样的收益代表着更差的的业绩。应收账款增加或应付账款减少使得收现金额减少，影响到公司的收益质量。应收账款若不能收回，已经实现的收益就会落空：即使延迟收现，其收益质量也低于已收现的收益。

　　(7)应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，因而这些资产的风险都要大于现金：它反映公司为了取得同样的收益占用了更多的营运资金，因而同样的收益代表着更差的业绩。应收账款增加或应付账款减少使得收现金额减少，影响到公司的收益质量。应收账款若不能收回，已经实现的收益就会落空：即使延迟收现，其收益质量也低于已实现的收益。

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