查看汇总：2014年证券从业资格考试《投资分析》章节要点解析汇总

　　第七章 证券组合管理理论

　　第五节证券组合的业绩评估

　　要点一

　　(业绩评估原则)

　　既要考虑组合收益的高低：也要考虑组合所承担风险的大小。

　　要点二

　　(业绩评估指数)

　　一、詹森(Jensen)指数

　　2.含义：它是以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。也即是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由贝塔值测定。从直观上看，詹森指数代表证券组合与证券市场线之间的落差。若该指数为正，则位于证券市场线的上方，绩效好;若该指数为负，则位于证券市场线的下方，绩效差。

　　二、特雷诺(Treynor)指数

　　1.它用获利机会来评价绩效，由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由贝塔值来测定。

　　3.衡量：在下图中，该指数就是连接证券组合与无风险利率的直线的斜率。但它大于证券市场线的斜率时，组合绩效好于市场绩效，此时的组合位于证券

　　市场线上方;相反，则位于下方。

　　三、夏普(Sharpe)指数

　　1.含义：它是以资本市场线为基准，是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。

　　3.说明：由于夏普指数是以年或年化数据进行计算的，因而标准差也要进行相应的年化处理：

　　4.衡量

　　要点三

　　(业绩评估应注意的问题)

　　1.三种指数均以资本资产定价模型为基础，夏普指数隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致

　　评价结果失真。

　　2.三种指数中均含有测度风险的指标，而计算这些风险指标依赖于样本选择。这可能导致基于不同的样本选择所得的评价结果不同，也无可比性。

　　3.三种指数均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这也会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

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