一、股权分置改革

　　1.概念

　　我国A股上市公司内部形成非流通股和社会流通

　　股两种性质不同的股票，它们表现出不同股、不同价、不同权的特征，这种特殊的市场制度与市场结构称为股权分置。

　　2.由来

　　(1)形成：股市设立之初，搁置国有股流通问题。

　　(2)尝试：为解决国企改革与资金需要，l998--1999年探索国有股减持，2001年6月颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。

　　3.改革

　　(1)2004年1月，《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出解决该问题。

　　(2)2005年4月，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。

　　(3)清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源为试点公司，后三者顺利通过。

　　(4)2005年9月，中国证监会发布了《上市公司股权分置改革管理办法》，标志着改革全面铺开。

　　(5)2006年底，进入或完成股改的公司达1303家，占沪深A股总市值的98.55%，股权分置改革已经取得决定性胜利。

　　4.影响

　　(1)不同股东利益行为机制趋于一致化;

　　(2)有利于公司定价机制统一，进一步优化市场资源配置功能和价格发现功能;

　　(3)大股东行为更加理性化，而非涸泽而渔;

　　(4)有利于建立和完善上市公司的激励约束机制：

　　(5)上市公司整体目标趋于一致，长期激励将成为公司战略规划的重要内容;

　　(6)融资融券、股指期货等金融创新进一步活跃，上市公司的重组并购行为增多;

　　(7)市场供给增加、流动性增强：股改受限股，2008年的大小非减持;新老划断后IP0产生的受限股，IP0前的3年不流通;战略投资者一年不流通：特定机构投资者网下配售3个月受限;

　　(8)再融资受限股，3年不流通;控股股东、实际控制人或其关联人;本次发行后的实际控制人;董事会拟引入的境外战略投资者。

　　二、《证券法》和《公司法》的重新修订

　　1.意义：2006年开始实施新两法，标志着中国证券市场法制建设进入新的历史阶段。

　　2.内容

　　(1)积极稳妥推进市场创新：衍生品、混业经营、

　　融资融券、拓宽资金来源、多层次证券市场;

　　(2)切实加大投资者保护力度：突出中小投资者保护，比如保护基金、保护措施、股东知情权、诚信义务与民事责任、民事赔偿制度等;

　　(3)完善上市公司治理和监管：高管定期报告、高管赔偿责任、监管实际控制人、弹性收购制度等，大幅增加了公司治理结构的要求;

　　(4)促进证券公司规范发展;

　　(5)完善证券发行制度。

　　三、融资融券

　　1.概念：向客户出借资金(或证券)，并收取担保物的经营活动。

　　2.形式：对投资者的融资融券、对机构的融资融券。

　　3.试点：2006--2010年发布的一系列文件，2010年2月有6家公司试点;2011年lO月26日，转融通业务，证券金融公司注册资本60亿元。

　　4.规模：2011年ll月25日，融资融券股票扩展到284只;其中，上证所l80只股票和4只ETF基金，深交所98只股票和2只ETF基金。

　　5.积极影响

　　(1)做空机制，改变单边上涨机制：

　　(2)增加了市场供求、流动性、连续性与活跃度，大大提高了市场效率;

　　(3)促进资本市场与货币市场连通，增加资金供给;

　　(4)可以套利和避险，进而提高市场效率;

　　(5)有利于提高监管有效性。

　　6.风险

　　(1)对标的股票有助涨助跌作用;

　　(2)使得证券交易容易被操纵;

　　(3)可能对金融体系稳定带来威胁。

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