3.历史模拟法

　　(1)含义：历史模拟法就是根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，即将当前的权数放到历史的资产收益率时间序列中：

　　(4)优点：概念直观、计算简单，无需进行分布假设，可以有效地处理非对称和厚尾等问题，而且历史模拟法可较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可捕捉各种风险。

　　(5)缺点：

　　①它假定市场因子的未来变化与历史完全一样，这与实际金融市场的变化是不一致的;

　　②历史模拟法需要大量的历史数据;

　　③历史模拟法的计算量非常大，对计算能力要求比较高。

　　4.蒙特卡罗模拟法

　　(1)原理：计算原理与历史模拟法相类似，不同之处在于市场价格变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到。

　　(2)基本思路：假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并依次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR。

　　(3)三个步骤：

　　①选择适合资产价格途径的随机过程，比如股价或汇率的随机过程，多以几何布朗运动模型来描述;

　　②依照随机过程模拟虚拟的资产价格途径;

　　③综合模拟结果，构建资产报酬分布，并以此计算投资组合的VaR。

　　(4)优点：可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至可以计算信用风险;可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景。(5)缺点：代表价格变动的随机模型若是选择不当，会导致模型风险的产生;模拟所需的样本数必须要足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近。

　　要点三

　　(VaR的应用)

　　一、总论

　　VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、业绩评价和风险监管等方面。

　　二、风险管理与控制

　　1.风险管理与控制的核心之一是风险的计量、风险限额的确定与分配、风险监控。传统的风险限额管理主要是头寸规模控制。其缺陷是不能在各业务之间进行比较;没有包含杠杆效应;没有考虑不同业务部门之间的分散化效应。

　　2.鉴于传统风险管理存在的缺陷，现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之以敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。其主要有如下优势：

　　(1)VaR限额是动态的，它可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化，还可提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息。

　　(2)VaR限额易于在不同的组织层级上进行交流，管理层可以很好地了解任何特定的头寸可能发生多大的潜在损失。

　　(3)VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应。

　　(4)VaR允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险，能使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源。

　　(5)VaR考虑了不同组合的风险分散效应。

　　(6)VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。

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