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　　第三节　证券市场的供求关系

　　从长期来看，股票的价格由其内在价值决定，但就中、短期的价格分析而言，证券的市场交易价格由供求关系决定。成熟股票市场的供求关系是由资本收益率引导的供求关系，即资本收益率水平对股价有决定性影响。而我国的股价在很大程度上由股票的供求关系决定。

　　一、证券市场的供给方和需求方

　　(一)供给方

　　证券市场的供给主体是公司(企业)、政府与政府机构以及金融机构。

　　自1990年我国设立证券交易所以来，上市公司的数目逐年增加。在沪、深证券交易所上市公司增加的同时，我国企业在国内外资本市场的筹资也保持持续增长的趋势。经过10年的发展，到2000年达到2103.08亿元人民币，增长近400倍。

　　(二)需求方

　　1.个人投资者。个人投资者为自然人，指从事证券买卖的居民。

　　2.机构投资者。它包括开放式基金、封闭式基金、社保基金，也包括参与证券投资的保险公司、证券公司，还包括一些投资公司和企业法人。

　　资金与人才实力雄厚，投资理念成熟，抗风险能力强。

　　机构投资者是市场主要参与者，是市场成熟的一个标志。

　　根据投资证券市场的目的不同，可以把投资者分为长期投资者和短期投资者。

　　从以下三个方面对二者进行区分：时间区分;范围区分;风险和收益区分。

　　二、证券市场供给的决定因素与变动特点(重点掌握)

　　(一)上市公司质量

　　(二)上市公司数量

　　决定上市公司数量的主要因素是：

　　1.宏观经济环境

　　宏观经济运行良好，银根较松，上市流通股份的数量就会增加，股票市场的供给相应会增加。

　　2.制度因素

　　三大因素：发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度。

　　3.市场因素

　　三、证券市场需求的决定因素与变动特点

　　主要受五方面因素决定：宏观经济环境、政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的培育和壮大、资本市场的逐步开放。

　　(一)宏观经济环境

　　如果宏观经济环境运行良好，就会增加对股票的需求。

　　(二)政策因素

　　包括市场准入政策、融资融券政策、金融监管政策甚至货币与财政政策在内的一系列政策。

　　(三)居民金融资产结构的调整

　　居民的金融资产主要是由银行存款、证券投资基金、股票、债券及信托资产等构成。

　　(四)机构投资者的培育和壮大

　　第一阶段是1991年至1997年。

　　第二阶段是1998年至2000年。

　　1998年，证券投资基金(封闭式)的出现开创了我国机构投资时代的新篇章。

　　第三阶段是2001年至今。

　　2001年9月22日，第一只华安创新开放式基金宣告成立，从而使基金的发展跨入新的历史时期。同时也标志着我国证券市场真正开始步入机构投资者时代。

　　(五)资本市场的逐步对外开放

　　资本市场开放包括：服务性开放和投资性开放

　　2001年11月我国正式加入WTO，我国政府在入世谈判中对资本市场的逐步开放做出了实质性的承诺。这些承诺包括：(1)B股业务。(2)合资证券经营机构。(3)资产管理服务。

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